主题：申银万国：中集集团业绩反转在即

　　公司业绩反转在即，未来盈利能力有超过我们预期的可能：此次调研的主要目的是想自下而上了解集装箱市场复苏情况，在调研之前我们已经了解到集装箱市场出现了复苏的情况，通过上海宝伟集装箱和上海冷箱厂的调研，我们得到以下结论：1)干货箱市场的复苏进度要快于我们之前的预计。从上海宝伟的订单、排产来看，2010 年公司可能复苏到2008年的一半左右，这个情况比我们预想的要好，因此我们需要重新审视我们原来预计的2010 年集装箱恢复到08 年30%水平的假设；2）由于冷箱在中集收入中占比小，我们对于冷箱厂的关注一直不够，冷箱受到危机影响要滞后于干货箱，复苏也要慢于港货箱，因此，我们对于冷箱的2010年的预测可能略显乐观。目前我们暂时维持先前的盈利预测，中集集团2009-2011 年的业绩分别是0.28、0.50、0.87 元的预测，PE 分别为42、23、13 倍，PB2.2 倍，作为周期性公司，目前公司的盈利能力处于历史最差阶段，公司利润反转在即，估值并不高，而且未来盈利能力有超过我们预期的可能，所以建议“买入”。


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