主题：政府补贴对美菱电器业绩提振不显著

美菱电器09年累计获得相关财政补贴约761.89万元，但对整体业绩提振甚微。公司因巨额投资收益已锁定09年盈利的大幅增长，未来亦有望凭借收购长虹空调和中山长虹的股权进一步扩大白电业务规模。

美菱电器 (000521：-，0，↓0%)12月9日发布公告称，公司收到合肥市相关部门两笔分别为135.88万和38.88万元的补贴资金。另外，公司竞购长虹空调公司和中山长虹公司股权的资格已获四川长虹 (600839：6.33，-0.2，↓-3.21%)及省国投产权交易中心联合审议确认，将于12月9日上午参加现场竞价会。因竞价结果尚存不确定性，公司股票将于9日起停牌，至披露最终现场竞价结果后恢复交易。

政府补助对业绩提振不显著，09年盈利飙升主要缘于投资收益。截至12月9日，美菱电器09年年度累计收到贷款贴息补助、蒸汽补贴款、省级新产品品牌奖励等计入年度损益政府补助约761.89万元，对应每股收益约0.018元。根据预增公告，公司09年全年盈利将达2.5亿元，同比增长约873.56%，对应每股收益0.6元。盈利大幅飙升的主要推动因素是投资收益，前三季公司通过出售金融资产获得税后投资净收益约9,891.34万元，占净利润的54.95%，贡献每股收益0.24元。前三季度，公司的累计投资收益为1.18亿元，其中，三季度减持所持金融资产实现税后投资净收益约0.9亿元，对应约300万股的科大讯飞 ( 002230 ) 和100万股的中国太保 (601601：25.61，-0.8，↓-3.03%)。截至三季度末，公司仍持有科大讯飞股份651.3万股，以34元的股价计算，公允价值为2.2亿元，增值约2.1亿元，对应每股收益为0.51元。预计四季度公司仍将继续出售所持的科大讯飞股权，具体的减持力度直接决定了年终的收益水平。

竞购成功的可能性很大，新资产将提振盈利。为规避与美菱电器在白电产业的潜在同业竞争及履行收购时的承诺，四川长虹于9月份公告，以挂牌方式公开转让持有的长虹空调100%的股权和中山长虹90%的股权。采取产权交易所挂牌出让的方式，主要是出于遵循国有资产规定和程序方面的考虑，由于四川长虹在07年收购美菱电器时曾承诺将白色家电资产注入美菱电器，现在美菱电器正式提出竞购予以响应，其最终竞购成功的可能性非常大。如果最终顺利完成收购，将大大推进公司的白电多元化进程。长虹空调和中山长虹分别从事国内及海外空调业务的研发、生产和销售，两家公司都具备一定的盈利能力，09年上半年，分别实现营业收入6.99亿和1.46亿元，净利润360.31万和252.33万元。并购后，美菱电器的收入和盈利都将得到显著的提振，估算对主营收入和利润的提振大致在25%和30%的水平。

将受益于家电下乡引导的冰箱加速普及期。冰箱是家电下乡受益最大的产品，根据家电下乡信息系统的统计，目前冰箱产品在全国家电下乡中总销量和总销售额的占比分别超过55%和65%。美菱电器在冰箱下乡的市场份额约为10%，居行业第二，预计家电下乡销售收入占公司09年冰箱收入的比重将达40%。由于农村的冰箱消费已进入快速普及期，公司未来仍将继续享受三四级市场需求激增所带来的收入拉动。美菱电器一、二、三季度的经营毛利率分别为28.5%、28.1%和31.89%，呈逐季提升态势，主要推动力在于钢材等原材料价格下降以及公司“雅典娜”高端系列冰箱上量。

三季报显示，公司09年1-9月实现营业收入40.99亿元，同比增长10%；归属于上市公司股东的净利润1.84亿元，同比增长859.04%，对应前三季每股收益0.44元。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。