主题：平安证券：维持中国平安“强烈推荐”评级

　　针对平安寿险、产险1－11月份累计保费分别同比增长32％和42％，维持中国平安（601318.SH）“强烈推荐”评级。

　　公司1－11月份寿险累计保费同比增长32％；11月份单月保费97亿元，同比增长28％。我们预计09年和10年公司实现一年新业务价值1．52元／股和1．88元／股，分别同比增长31％和23％。

　　平安产险1－11月份累计保费同比增长42％，11月份单月保费同比增长62％，市场份额维持超越太保。主要原因是：1．今年以来我国汽车销售高速增长；2． 公司积极实施“健康超越”战略，以及推动电销新渠道发展。

　　尽管新准则可能导致净利润和净资产下降，但从目前了解情况看，高利率保单准备金的计提可能采取平稳过渡方式。由于法定准备金准则不变，偿付能力和内含价值不变。寿险业务采用28．4倍新业务乘数、5．5％长期投资回报率和11％贴现率假设，非寿险业务采用PB估值（产险、银行、证券、集团分别按2倍、2倍、2倍、1倍PB估值），公司09年和10年估值分别为5176亿元和6219亿元，折合70元／股和85元／股。上个交易日收盘价隐含的09和10年P／EV分别为2．7倍和2．3倍、新业务乘数分别为23倍和17倍。平安证券维持“强烈推荐”评级。

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