主题：青岛海尔 股权收购 价格合理


　　事件：公司昨日发布公告称，公司拟以每股3港元的价格用现金方式，受让海尔集团公司通过海尔电器第三控股（BVI）有限公司和青岛海尔(600690,股吧)集团控股（BVI）有限公司合计持有的海尔电器647115110股的股份，占海尔电器已发行总股本的31.93%。同时，青岛海尔控股子公司重庆日日顺电器销售有限公司（下称“重庆日日顺”）与FPA 签订《Distribution Agreement》，由重庆日日顺在中国境内经销FPA指定的产品，重庆日日顺取得该等产品的排他性的销售许可。

　　点评：股权受让完成后，公司将成为占据国内白电市场2/3的龙头白电企业，同时，通过投资海尔电器，公司将间接进入香港资本市场，对于实现快速扩张战略具有重要意义。股权受让在2009年如期进行，符合市场的一致。

　　根据该《股份转让协议》的约定，公司将受让海尔集团公司通过海尔电器第三控股和青岛海尔BVI合计持有的海尔电器6.47亿股的股份，占海尔电器已发行总股本的31.93%，受让价格为每股3港元，总价为19.14亿港元，折合人民币17.10亿元。

　　每股3 港元，较海尔电器2009年12月10日收盘价4.68港元折价35.90%；较海尔电器截至2009年12月10日前30日均价3.74港元折价19.79%；较海尔电器截至2009年12月10日前45日均价3.22港元折价6.83%。海尔电器总股本20.27亿股，净资产为12.08亿元，收购PB为4.5倍，与行业历史上收购案例相比，公司此次股权收购的价格基本合理。继续维持“推荐”的投资评级。


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