主题：中国平安：增速平稳 成本略升

　　事件：2009年1~11月平安人寿(601628 )、平安财险、平安健康险及平安养老险累计原保险保费收入分别为12193925万元、3500678万元、7829万元和181801万元。

　　点评：公司寿险保费增速整体稳定。2009年1~11月寿险保费收入同比增长32.41%，比上月下降了0.36个百分点。其中，2009年11月单月，公司寿险保费收入同比增长28.39%，比上月提升了3.34个百分点;环比增长9.43%。

　　公司产险业务继续保持高速增长。2009年1~11月产险保费收入同比增长42.48%，比上月提高了1.71个百分点。其中，2009年11月单月，公司产险保费收入同比增长62.27%，比上月下降了2.24个百分点;环比增长3.62%。

　　公司万能险结算利率略有上升，成本略有增加。其中，个人万能险的结算利率由4.25%上调至4.375%。万能险结算利率上升一是因为2009年整体投资收益率在权益投资带动下处于较高水平，成本在经过近一年的调整后下降空间不大;二是年底分红险分红率的确定时间渐近。但是由于我国银行利率仍处于较低水平，保险产品具有较强的吸引力，大幅度调高成本的可能性不大。我们未持“强烈推荐”的投资评级。


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