主题：中国救市措施未抚平投资者紧张心绪

中国证券监管部门日前宣布了一项计划，以降低股改后限售股份获准出售所产生的负面影响，这是迄今为止显示政府对股市持续下跌感到担忧的最强烈信号，但看来此举对恢复投资者的信心作用不大。

基准的上证综合指数周一全天大幅震荡，最终上涨0.7%，收于3116.97点，为五个交易日中的首日上涨。此前，中国证监会(China Securities Regulatory Commission)做出规定，要求持有解除限售存量股份的股东若一个月时间段内公开出售解除限售存量股份的数量超过该公司股份总数的1%，则应当通过证券交易所大宗交易系统转让这些股份。

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中国股市在去年10月份创出新高，此后便一路下挫。尽管周一略有上涨，但上证综合指数仍较10月份时的高点低了49%，市值减少约2.5万亿美元，仅剩下2.4万亿美元左右。

迄今为止，中国政府基本保持着克制，没有像前几年那样动辄出台救市措施。最新出台的政策表明，政府并不反对采取减缓抛售或恢复投资者信心的措施，但它一直没有像一些投资者希望的那样限制大股东出售股票。

证监会新闻发言人周日就限售解禁指导意见发表谈话说，这项计划有利于稳定投资者对存量股份减持的心理预期，缓解对集中竞价交易系统价格形成机制的冲击。

出售方不能再在公开市场上出售大宗股份，而是要到允许协商价格的大宗交易系统出售解除限售存量股份的，这样就不会直接影响到主板的盘中交易。政府还规定了其它限制措施，包括禁止在公布收益报告前30日内出售股份。

中原证券(Central China Securities)驻上海策略师张刚说，这是政府发出的积极信号，但股市不可能因为这个举措就大幅反弹。

对这项措施实际影响力的困惑可能导致了周一市场的大幅波动。市值在短短几个月时间就损失了一半和中国石油(PetroChina Co.)上周跌破发行价已经导致了市场人气的涣散。周一上证综合指数高开6.8%，显示出投资者对政府救市举措的欢迎。但午后时，随着对这项计划局限性的理解进一步加深，市场一度下跌了0.7%，收盘前才再度走高。

令市场担忧的一个因素是所谓的国有股，即由政府控制的股份。这部分股份平均约占一家公司总市值的四分之三，在过去一直不能上市流通。

自2005年以来，政府实行了股权分置改革，从技术上说大多数国有股已能够上市流通，但实际上，由于改革时规定了长达数年的限售期，真正能上市交易的国有股数量极少。现在限售期已逐步解除，这个因素加剧了去年年底以来的股价跌势。此前，投资者就已经担忧，在全球经济走软的背景下，股价在两年内上涨了五倍的中国股市已经估值过高。

此外，另一个数额同样巨大的供应源还悬在投资者头上，这就是机构投资者在最新一轮的首次公开募股(IPO)热潮中购买的股份。中国过去两年里的首次公开募股额超过了其他任何国家，机构投资者持有的股份也有限售期规定，现在这个期限也逐步结束了。

汇丰(HSBC)中国策略师Steven Sun认为，只有经受住限售期结束后股票集中上市的冲击，IPO工作才算大功告成。他在一份报告中估计，到3月底时将有人民币3.2万亿元（约合4,575亿美元）的限售股解禁。这相当于中国股市流通股票市值的40%。他说，到2010年时，这个数字可能达到人民币17万亿元。


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