主题：华夏等基金扎堆！5银行股即将爆发

2009年新基金募集近4000亿份 发行迅速回...· 详解2009年以来净值表现比较好的基金（...· 四季度成立股票型基金出师不利 九成五“...· 投资决策应该谁做 基金公司专职董事长现...· 年度排名大战将收官 四基金公司争夺冠军...　　浙商证券认为银行股将有一定表现，并推荐招商银行、兴业银行、宁波银行、北京银行、南京银行5只银行股。根据金融界爱基统计，虽然招商银行10大股东之中没有基金，实际上重仓此股的其金颇多，兴业银行、宁波银行、北京银行也同样有基金入驻，特别是南京银行竟然有5只华夏系基金扎堆重仓。
　　
　　上半年或将看到较为明显的数量型紧缩措施,如提高准备金率;价格型工具要等到下半年。

　　主要刺激因素是美元走强以及主要经济体加息的临近,将为国内提供较为宽松的加息、提升汇率的空间;PPI、GDP 的数据也将提升加息合理性。

　　温和紧缩期净利润开始步入盈利上升通道,股价也会随之有所表现银行股的走势与货币政策的变动紧密联系,其中包含的深层含义是银行股净利润随货币政策的松紧而起伏。从历史数据来看在货币温和紧缩期,银行股净利润就开始步入盈利上升通道,股价也会随之有所表现。

　　生息资产增速将表现良好,紧缩预期致息差温和回升06~08 中期的数据显示生息资产增速超过了贷款。原因在于信贷额度管制的背景下,债券及同业类生息资产的收益逐步走高,促使银行增加该类生息资产的配置。10 年的贷款投放不会锐减但已经不似09 年那么宽松,且其他生息资产的收益率有走高的趋势,两种因素刺激下,类似前期那种生息资产增速超贷款增速的情况或许会重演。

　　明年的适度控制政策将带来加息预期,同时配合企业复苏的盈利能力,为银行贷款议价打开了空间。但我们更看重的是存款活期化+货币市场收益率走高对银行息差的拉动作用,各银行资产负债结构的主动性调整也将提升息差。

　　启动时机将在上调准备金率的前后,不排除提前至信贷良好数据公布时2010 年银行业的净利润增长仍是以量为基础,以价为撬动因素。10 年净息差提升12 个BP,生息资产增长20%(贷款17.5%,非贷款23%),净利息收入增长26%,则银行业2010 年的市盈率为11.02 倍,市净率为2.08倍,该估值水平无论从横向水平还是历史纵向水平来看都偏低,存在向上修正的需求。

　　基本面已经到位的情况下,银行业有一定表现的启动时机将在明年上调准备金率的前后,也不排除提前至1 季度新增信贷的良好数据公布时。

　　股价的扰动因素仍是融资尤其是大行融资的进程,但下跌也提供了买入良机。个股方面推荐息差弹性高的银行(招商、兴业、宁波、北京),其次是压制因素解除及有规模突破潜力的银行(宁波、南京)。



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