主题：青岛海尔(600690)未来2年复合增长30% 建议买入

青岛海尔调研纪要

　　公司未来定位是集团的“白电旗舰”

　　海尔集团目前是全球第一白电品牌，全球市场占有率5.1%。公司的定位是集团的“白电旗舰”。公司将要控股海尔电器，实现集团国内白电市场的统一，成为冰箱、洗衣机、热水器行业的龙头。集团的白电资产整合入公司是未来的发展方向。

　　工业和信息化部近期发布《关于加快我国家用电器行业转型升级的指导意见》规划到2015年中国自主品牌产品在国际市场中比重达30%。这有助于公司全球化的发展。

　　以客户需求为导向，致力产品差异化竞争

　　公司是家电行业唯一一家以客户为导向，致力于产品差异化竞争的企业。公司提出的从生产制造企业向制造服务企业转型的战略并非像外界误解的那样逐步放弃制造业，转而依靠服务盈利，而是公司以客户需求为导向的重新表述，即产品的设计、生产、销售、售后服务整个流程以客户需求为导向。

　　原材料价格上涨不构成明显压力

　　原材料价格的上涨对公司2010年的盈利不会构成明显压力。首先，公司在原材料采购上依托集团平台，采购成本具有规模效应。其次，公司原材料采购合同具有3-6个月的价格锁定，短期原材料成本上升传导不明显。最后，公司具有较强的产品定价能力，可以通过新产品的推出转嫁成本上升。

　　公司未来成长肯定，建议买入

　　我们预计公司控股海尔电器，成为冰箱、洗衣机、热水器行业的龙头之后，净利润未来2年复合增长率30%，建议买入。


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