主题：中国石化：离目标价位有36%的上涨空间

研究机构：华创证券 分析师： 高利

1、石化产品下游需求较为旺盛。塑料树脂、合成橡胶、合成洗涤剂、化学纤维的产量同比大幅增长,产销率上升。汽油销量比去年同期有7.8％的增长,产销率低于去年同期、库存同比增加的主要原因是产量同比大幅增长所致;如果轿车保有量按2009年增长速度增长,2010年汽油库存将出现下降,2011年汽油将供不应求。国内乙烯及主要产品聚乙烯的产能未来几年依然满足不了国内需求。

　　2、2010年各板块盈利处于较好的盈利阶段。勘探板块2010年盈利提升;炼油板块有较好盈利;化工板块毛利率达到9％左右的水平;销售板块盈利处于稳定水平。

　　3、如果成品油价格调整到位,业绩会高于我们预测的业绩。母公司注入海外油气资源的情况下,公司2010年和2011年盈利会高于我们的预测。

　　4、考虑到行业处于上升周期的初始阶段,公司盈利处于上升期,中石化20倍市盈率是可以接受的。预计中国石化（600028）2010年EPS达到0.9元,按20倍PE的目标价位18元,按2009年12月25日收盘价13.31元计算,目前股价离目标价位有36％的上涨空间,给予推荐评级。


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