主题：中国石化：盈利处于稳定水平 评级推荐

中国石化（600028）(600028)

　　　　评级：推荐

　　评级机构：华创证券

　　石化产品下游需求较为旺盛。汽油销量比去年同期有7.8％的增长，产销率低于去年同期、库存同比增加的主要原因是产量同比大幅增长所致；如果轿车保有量按2009年增长速度增长，2010年汽油库存将出现下降，2011年汽油将供不应求。国内乙烯及主要产品聚乙烯的产能未来几年依然满足不了国内需求。公司2010年各板块盈利处于较好的盈利阶段。勘探板块2010年盈利提升；炼油板块有较好盈利；化工板块毛利率达到9％左右；销售板块盈利处于稳定水平。

　　预计公司2009-2011年每股收益分别为0.74、0.90、0.92元，如果成品油价格调整到位，或者母公司注入海外油气资源，公司明后年盈利会高于预期。考虑到行业处于上升周期的初始阶段，按2010年20倍市盈率，目标价位18元，给予“推荐”评级。



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