主题：中集集团：新业务带动公司进入新的增长期

　　实施股权激励之后，管理层与投资人的利益更趋一致，利于维护全体股东的利益，也利于激发管理层的工作热情。
　　以12.51元的行权价格推出股权激励，表明管理层对当前股价的认可。2008年4月份曾经提出过股权激励计划，当时的行权价格为17.73元，后因金融危机股价暴跌而终止，此次再次提出股权激励也表明了管理层做激励的决心和对目前股价的认可。
　　当前中集仍然处于业绩谷底，未来业绩将稳步回升。2009年中集的集装箱业务处于历史少见的业绩停滞期，目前正在好转中，11月份中集的集装箱产量超过了1万TEU，10月份为5000TEU，集装箱价格稳步回升，最新集装箱价格1900US$/TEU,5年期的集装箱日租金价格为0.75US$/TEU，分别比上个月涨2.7%和7%。未来集装箱业务将逐渐走出谷底，稳步上升。
　　新业务带动公司进入新的增长期。1）车辆业务。2002年开始中集进入车辆领域，并迅速发展，到2009年中集的车辆收入达到95亿元，成为实实在在的第二主业，随着中国公路物流业务的规范发展，车辆行业本身在中国还有很大的发展空间，目前中集车辆国内市场份额只有20%左右，其市场份额还有提升空间；2）能源化工装备业务。主要受益于中国天然气产业的发展，是中集最具发展空间的一个行业，2015年之前中国天然气需求快速增长，带动能源装备的需求，我们预期中集集团能源化工装备2012年收入可以达到150亿元左右，利润贡献将超过10亿元，成为集装箱和车辆之外的第三大主业。3）海油工程业务。全球正在进入到高油价时代，海油工程设备需求进入到又一个发展高潮，海工市场空间巨大，公司正在增持莱佛士的股权，海工业务将成为中集的业绩一个新增长点。在车辆业务、能源化工装备业务和海工业务的共同作用下，中集将重回成长股的行列。
　　建议继续"买入"中集集团。保守推测中集集团2009-2011年的业绩分别是0.28、0.50、0.87元，PE分别为42、23、13倍，PB2.2倍，作为周期性公司，目前公司的盈利能力处于历史最差阶段，公司利润反转在即，估值并不高，而且未来盈利能力有超过我们预期的可能，所以建议"买入"。

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