主题：东北证券：国内新能源车产销复苏

东北证券

1、5月新能车产量7.52万辆，排产基本稳定。5月新能车产量7.5万辆，YOY-30％，环比+3％。其中：5月乘用车6.8万辆，客车0.24万辆，专用车0.44万辆。整体来看，5月新能车排产基本稳定。5月新能源乘用车上险量为6.6万辆，同比-19％，环比+22％。需求端与供给端更为匹配，呈现继续复苏的态势。

2、5月动力电池装机量3.51GWh，LG装机量提升明显。其中三元电池2.65GWh；磷酸铁锂电池0.8GWh，三元电池占比75.4％。宁德时代装机市占率仍接近5成，电池厂依然保持着CATL单龙头格局，宁德时代单月装机1.65GWh，市占率为47％。5月LG独配特斯拉M3高续航版有0.11GWh的装机，装机量逐月提升。

3、欧洲各国相继复苏，补贴+限排双管齐下。5月，欧洲各国在前段时间疫情影响下逐步恢复。欧洲电动车注册量约为4.0万辆，同比增长20.3％，环比增长46.8％。德国、法国注册量同比大幅上升50％以上。欧洲对于碳排放的管控极其严格。欧洲拥有全球最严格的限排措施，且要求逐年提高。目前欧洲各大车企碳排放与要求相距甚远，推进电动化是最合理手段。为促进疫情后的经济恢复，欧洲各国政府也出台大量政策推进电动车行业发展。欧洲电动化仍在加速。

总体来看，5月全球新能源汽车产销呈现复苏向上的态势。趋势未变，长期成长，坚定看好持续推荐的三条主线：主线1）长期确定性优质龙头，格局清晰，估值提升：【恩捷股份】（全球隔膜龙头，海外份额有序提升）、【璞泰来】（负极一体化布局，LG放量在即）、【新宙邦】（海外供应链最受益标的，多业务协同发展）、【宁德时代】（绑下游定格局，入海外拓空间）。2）短期拐点向上，长期基本面向好：SKI电池装机增长迅猛，推荐关注：SKI产业链正极、负极龙头公司。3）长期空间大的，“有爆发力”的公司：【德方纳米】（全球LFP正极材料龙头，深度绑定CATL）；【天奈科技】（导电剂技术替代，碳纳米管龙头受益，导电母粒绑定沙比克打开长期成长空间）。

风险提示：新能车销量不及预期、政策不及预期等。

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