主题：四川长虹：07年业绩平淡 期待08年

公司07年实现营业收入230.46亿元，同比增长21.99%，实现净利润3.7亿元，同比增长47.14%。07年EPS0.18元，全面摊薄ROE为3.62%，低于我们之前预期，主要差异在于公司07年资产减值损失达1.7亿元。
　　公司07年整体毛利率和费用率相比06年并未有明显变化：彩电业务表现平淡、冰箱业务是最大亮点、手机业务延续快速增长势头、空调业务毛利率大幅续下滑。08年随着彩电行业企稳反弹和冰箱行业的景气，加之美菱的运作进入收获期，公司的彩电和冰箱业务有望快速增长。

　　对公司长期投资价值影响最大的是PDP和OELD项目，OELD代表下一代显示技术，但由于成本和产业化等原因，短期内很难对公司业绩产生影响。

　　PDP屏工厂08年底方可量产，预计09年下半年后方可对业绩有贡献。

　　预计08年商业住宅销售20万平米，09年实现40-60万平米的销售，公司持有长虹置业77.14%股权，房地产业务08年预计贡献利润0.08-0.12元。

　　我们认为：公司业务过于多元化，在分散资源的同时也降低了公司的投资回报水平。期待公司能真正集中资源做强3C融合和多媒体信息主业。

　　08年是公司业绩提升和竞争优势巩固的关键一年，业绩成长的弹性较大，值得期待和关注，我们暂不调整前期盈利预测。考虑到目前股价已经大幅下跌，维持“增持”评级，谨慎推荐！



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