主题：中集集团：四大业务板块夯实发展基础

股票外运发展(9.50 4.40%)大众交通(12.85 4.13%)东方创业(12.45 4.01%)锦江投资(16.33 3.55%)强生控股(8.78 3.54%)国恒铁路(5.82 3.37%)




　　完善产业布局，迈向“千亿”目标——过去五年，中集集团（000039）完成了蜕变，从集装箱业务到收购整合车辆业务，再到收购兼并整合能源装备和发展机场装备，形成了四大业务板块，进入了新的发展阶段。

　　集装箱业务最坏的时期已经过去，将彰显业绩弹性。2009年集装箱需求严重偏离历史均值，全球集装箱产量仅达到过去9年平均值的15％左右，2010年集装箱需求和盈利将受益于钢材价格上升，产能骤减需求回升将意味着涨价，目前干货箱的价格为历史较低水平，预计2010年集装箱业务将现盈利拐点。

　　车辆业务盈利改善取决于整合。2008年中集集团（000039）对车辆业务进行了整合，建立了统一的销售公司，完善了营销体系和服务体系。预计明年全球经济复苏，物流及出口车辆需求将反弹，不过盈利水平还取决于钢材价格和管理效率。

　　重拳出击能源装备业务。2009年公司基本完成了以安瑞科为资本平台对能源、化工、食品饮料装备业务的整合，将南通中集、圣达因、Holvrieka(欧洲部分)有关资产注入安瑞科;另外，2010年初将完成要约收购莱佛士股权，以实现海洋工程业务的控制权。

　　综上，虽然中集集团不是高成长型的公司，但是2010年业绩拐点将出现，且与历史相比中集的业务结构已发生明显的变化，预测2009-11年EPS为0.42元、0.79元、1.06元，目前估值为机械行业较低水平。基于基本面的变化和催化剂事件，将公司的投资评价上调到“强烈推荐-A”，按照2010年20-25倍PE给出16-19元目标价。


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