主题：中集集团：16-19元目标价 强烈推荐

　　评级机构：招商证券（600999）

　　过去五年中集集团（000039）完成了蜕变，从集装箱业务到收购整合车辆业务，再到收购兼并整合能源装备和发展机场装备，形成了四大业务板块，进入了新的发展阶段。公司所处的集装箱行业在2009年需求严重偏于历史均值，全球集装箱产量仅达到过去9年平均值的15％左右，但预计2010年集装箱需求和盈利将受益于钢材价格上升，产能骤减需求回升将意味着涨价，且目前干货箱的价格为历史较低水平，因而预计公司2010年集装箱业务将现盈利拐点。此外，公司重拳出击能源装备业务，2009年基本完成了以安瑞科为资本平台对能源、化工、食品饮料装备业务的整合，将南通中集、圣达因、Holvrieka（欧洲部分）有关资产注入安瑞科。

　　预测公司2009-2011年EPS为0.42元、0.79元、1.06元，目前估值为机械行业较低水平。基于基本面的变化和催化剂事件，将公司的投资评价上调到“强烈推荐-A”。虽然中集集团不是高成长型的公司，但是2010年业绩拐点将出现，并且与历史相比中集的业务结构已发生明显的变化，按照2010年20-25倍PE给出16-19元目标价。



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