主题：中国平安：万能结算利率继续小幅上调

　中国平安(50.98,0.00,0.00%)寿险2009年全年保费累计1323亿元，同比增长30.76%，十二月份保费收入103.6亿元，单月同比增长14.04%，符合预期；平安产险2009年全年保费收入384.8亿元，同比增长43.86%，十二月份保费收入34.77亿元，单月同比增长59.39%，符合预期。扣除十二月单月保费，中国平安前十一个月寿险与产险保费增速分别为32.41%和42.48%。

　　2009年全年个险新单保费增长39%，领先同业。2009年中国平安的寿险业务因为没有结构调整压力，保费增速一直领先于行业平均。2009全年个险新单保费累计同比增长39%左右，远高于行业平均，虽然十二月单月总保费由于去年基数较高而增速下降，十二月单月个险新单保费仍同比增长37.6%。中国平安万能结算利率在继上月从4.25%小幅上调至4.375%，本月又上调至4.50%。随着投资环境确定性的好转，各公司投资型保险产品的销售会出现较大幅度增长。综合2009全年，平安寿险保费30%的增速仍将领先同业，我们维持新业务价值增长30%以上的预测。

　　中国平安是我们长期最看好的保险股。目前而言，虽然新会计准则已公布，但仍仅为原则性规定，准则调整对中国平安净资产的负面影响没有兑现，未来可能面临融资压力，市场担忧仍在，且当前没有促进股价上升的催化剂因素，所以短期我们并不推荐中国平安。


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