主题： 中金公司：申能股份10/11年业绩仍有提升空间

中金公司周二发布最新研究报告显示，申能股份持有海通证券9300万股、交通银行2000万股等将于10年11月和5月解禁，以目前股价计算，尚有约18亿（或EPS0.6）投资收益未确认，这部分资产为公司2010年业绩释放提供可能

　　公司还计划增发不超过3.5亿A股，用于要投入上海临港燃气电厂（4×35万kw，2011年投产）、漕泾电厂（2×100万kw，2010 年投产）、航运公司的建设以及补充流动资金。中金公司认为增发对股本摊薄比例不超过12%，有望预2010年上半年完成。保守测算，上述项目对公司2011年业绩增厚超过20%，考虑股本摊薄，公司EPS仍有增厚。

　　仅考虑存量资产，预计公司2009-11年净利润为：15.7亿，17.5亿和17.9亿。当前股价对应2010、11年市盈率为19x 和18x，略低于行业平均。中金公司认为申能股份2010、11年业绩仍有提升空间。短期内，受制于电煤价格上涨，一季度火电业务盈利环比恶化，但核电投资收益带来的现金分红仍有望带动公司一季度业绩实现环比上升。维持“审慎推荐”投资评级。



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