主题：南方航空:公司12月份经营数据点评-国内、国际持续向好

12 月份国内、国际航线持续向好:12 月份公司国内航线旅客吞吐量同比增长17.30%,环比下降3.14%,国际旅客吞吐量同比增长23.90%,环比增长2.89%,国际航线旅客吞吐量同比增速也创几年内的新高,南方航空国内航线在剔除基数因素后,持续向好趋势明显,国际航线也随进出口总额复苏而复苏明显;货运量强势复苏,货运价格复苏明显:12 月份公司国内航线、国际航线货运量均继续强势复苏,国内、国际航线货运吞吐量分别同比增长32.7%、87.60%,同时根据我们跟踪的行业的情况,12 月份航空货运价格复苏比较明显,国内航线航空货运价格同比增长近5%。国际航线航空货运价格同比增长近10%;香港航线航空货运价格同比增长超过20%;座位数增长平稳,预计利用小时上升明显:12 月份飞机架数同比增长10.50%左右,运力增长平稳,而12 月份公司合计ASK 同比增长15.29%,由此基本上可以判定公司在12 月份利用小时与去年同期上升比较明显,同时伴随着国际航线的复苏,国际航线的ASK 投放逐步增加,国际航线ASK投放占公司总ASK 投放比例持续小幅提升;投资评级:我们认为随着行业供需格局的逐步改善,南方航空的业绩弹性将逐步体现,根据我们的研究,公司在行业跨过盈亏平衡点之后向上弹性明显,基于行业供需逐步改善并在2010 年跨过盈亏平衡点的判断,我们认为超配南方航空的机会逐步来临,并上调公司2009 年至2011 年EPS 至0.09 元/股、0.33 元/股、0.36 股。

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