主题：铁龙物流一季度业绩基本符合预期

事件：
　　铁龙物流今日公布了一季度业绩。公司一季度主营业务收入为2.21亿元，主营业务成本为1.19亿元，净利润0.52亿元，对应于每股盈利0.062元，同比增长27.8%。
　　评论：
　　一季度业绩基本符合预期。铁龙物流一季度的主营业务收入为2.21亿元，主营业务成本为1.19亿元，分别同比增长了21.7％和21.9％，毛利率保持了一个比较稳定的水平。我们判断特箱业务和房地产业务是公司一季度收入和成本增长的主要来源。特箱业务方面，公司由于去年下半年购进了5000只干散货箱，一季度相比去年箱量增加较多，加上线下业务的拓展，增长较好；房地产业务的增长则由于去年一季度几乎没有销售收入，该块业务的基数相对较低；另一主营业务铁路货运及物流则由于沙鲅线的扩建增速相对较慢。一季度费用方面公司的控制力度比较理想，两项费用率合计降低了1.2个百分点。铁龙物流一季度业绩为0.52亿元，对应于每股盈利0.062元，同比增长27.8%，基本符合我们的预期。
　　主业08年将面临瓶颈。如我们在年报评论时指出，铁龙的两块主要业务，铁路特种集装箱和铁路货运及物流业务在2008年将面临增长瓶颈。铁路特种集装箱业务由于铁路运力和箱量两方面的不足在2008年增速会低于之前大家对该块业务的预期，而铁路货运及临港物流业务由于沙鲅线的扩建运量今年也会受到一定的影响。我们预期2008公司业绩主要增长点仍将会是房地产业务。公司主业的增长将在2009年开始恢复，而特种集装箱业务的快速增长将在2010年之后。
　　盈利预测调整和投资评级。我们维持对铁龙物流08、09年每股盈利0.41元和0.42元的预测，当前股价对应08、09年市盈率分别为18.7倍和18.4倍，与市场估值基本相当。由于公司的主要业务在近两年内较难有一个飞跃性的突破，加之宏观调控也给其房地产业务带来了一定的不确定性，我们维持对于铁龙物流"中性"的投资评级。

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