主题：中国石化:2009年经营数据点评

2010年1月20日,中国石化公布了2009年主要业务板块的经营数据,从数据来看,柴油产量同比负增长1.26%,没有延续继续增长的势头;天然气产量增速也低于前两年的增长势头,金融危机带来的冲击对公司的经营量产生了影响。
对此我们评论如下:
评论:勘探与开采业务:2009年,中国石化原油产量同比增长1.47%,达到301.15百万桶。天然气产量同比增长2.02%,产量为298.99亿立方英尺,从历史比较来看,天然气产量增长低于以往几年的增速。
炼油业务:2009全年,中国石化累计加工原油为1.8262亿吨,原油加工量同比增长6.71%,生产的汽油、煤油、柴油及化工轻油产量同比分别增长16.12%、一1.26%、30.04%和16.22%,以煤油的增速最大,汽油的增速也超越了常年,化工轻油产量的增速大大超越去年(去年是负增长),2009年柴油产量同比下降,和金融危机的冲击带来经济低迷关系颇大。
销售业务:成品油的总经营量达到1.2402亿吨,同比增长0.85%,低于去年3.01%的增速。零售量同比下降-6. 18%,为7890万吨。直销量同比增长30.46%,达到2561万n屯,枇发量同比增长1.35%,达到1951万吨。零售量在整个经营量中占比为63.62%化工业务:乙烯产量同比增长6.74%,产量为671.3万n屯。所有产品系列均实现增长,其中合成纤维同比增长3.25%,合成树脂同比增长6.8g%,己改变了去年的负增长局面。尿素同比增长6.25%,合成橡胶的产量同比增长6.00%。
结论:从数据来看,柴油产量同比负增长1.26%,没有延续继续增长的势头;天然气产量增速也低于前两年的增长势头,金融危机的冲击对公司的经营量产生了影响。化工业务和销售业务总量表现相对平稳,从化工业务来看,2009年情况较2008年有改善,商品量均实现同比增长。而销售的结构上有些变化,如零售量同比下降,而直销量明显上升。
2009由于成品油定价机制的变化,所以公司的业绩呈现出了同比增长的势头。
风险提示:
成品油价格调整低于预期的风险;原油价格大幅波动的风险。
业绩预测及评级。
中国石化09/10/11年EPS0.74/0.87/0.91元,09/10/11年PE18/15/15倍,当前价12.45元,目标价17.40元,“买入”评级。

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