主题：中银国际升南方航空(600029-CN)目标价至8.01元,评级至买入

财华社深圳新闻中心
中银国际今日发布投资报告，将南方航空(600029-CN;01055-HK)A、H股目标价由3.46元和1.76港币上调至8.01元和4.62港币，并将公司A股和H股的评级由卖出上调为买入。基于公司日前发布了09年12月运营数据，在客货运上均呈现出高增长。报告上调了对公司运营数据的假设，并将公司09-11年A股盈利预测分别上调76.0%、170.2%和下调16.5%至 0.068、0.267和0.158元， H股盈利预测分别上调71.3%、163.3%和下调20.6%至0.070、0.271和0.155元。



报告预计2010年客运运力投放增速为9%，而旅客周转量同比增速为10-12%，10年客座率仍将得以提升。



截止到09年6月30日，公司的美元负债规模约66亿美元，报告估算人民币每升值 1%，将给公司带来税前利润约4.5亿元，给公司税前每股收益贡献约0.056元，公司对人民币升值的敏感性在三大航空公司中最高。在之前的盈利预测中，预计10年人民币将升值 4%，为公司带来税前收益约17亿元。



09年11月11日国家批准国内航空燃油附加费征收与国内航油价格建立联动机制以来，据报告了解，航空公司自11月15日起均按最高标准征收了国内航线燃油附加费，这一举措对航空公司传导航油成本起到关键作用。但是，油价走势仍对公司业绩构成潜在风险，一是公司仍然需要承担至少20%的燃油成本压力，二是征收附加费也将对需求产生抑制作用。在我们的盈利预测中假设10年国际市场航空煤油的价格为95美元/桶，国内航空煤油的价格为6500元/吨。该股今日A股收跌1.44%，报收6.18元。



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