主题：万科创8个月新低 地产股为何被抛弃

地产是否成“鸡肋” 基金仍在增持二三线公司

基金青睐二线地产股 密切关注“跌”出来的机会

　 【今日地产板块重挫，大跌5.40%，位居跌幅榜前列。

截至收盘，地产个股除天房发展红盘外，皆绿盘报收，九龙山、福星股份、云南城投、丰华股份等4股跌停。
万科A全日一路震荡下行，14：30左右股价一直徘徊在最低点9.21元的上方，但临近尾盘杀跌动能加大，股价一触即破09年以来8个月新低9.18元。该股收于9.22元，跌逾3%。】


60家基金公司旗下594只基金的2009年四季报于2010年1月22日全部披露完毕。据统计，截至2009年四季度末，基金的股票仓位已再次逼近历史高位，而减持地产股则已成为不少基金的共同选择。

　　仓位逼近历史高位

　　随着经济的持续回暖和上市公司的业绩增长预期，市场普遍看好2010年一季度的跨年度行情，作为A股市场的主要参与者，去年四季度基金在跟踪行业轮动调仓换股的同时大幅提高仓位，以期在牛市中占据主动。

　　根据好买基金研究中心统计，去年四季度偏股型基金仓位创历史新高，其中股票型基金平均仓位为88.87%，比三季度环比增加6.67%，超过2006年一季度次高仓位1.53%，增仓基金个数占比高达86.54%，增幅在10%以上的占40.38%；标准混合型基金平均仓位为78.39%，环比增加5.45个百分点，超过2007年一季度次高仓位2.14%，增仓基金个数占比为81.12%，增幅在10%以上的占37.06%。

　　从分类基金的仓位排名看，去年四季度末有9只股票型基金、3只标准混合型基金仓位在94%以上(见表一)，其中中邮系两只基金以95%的最高仓位在所有偏股型基金中位居前两名。宝盈泛沿海增长去年三季度仓位曾降至62.73%的底线位置，而去年四季度其在大幅增仓中国石化、中国石油和中国联通等大盘股的同时，仓位迅速提升至94.93%，其51.34%的季度增仓幅度也居所有开放式基金之首。

　　仓位最低的5只股票型基金中有4只逆势减仓，其中长信增利策略和东方策略成长减仓幅度在10%以上；而仓位较低的标准混合型基金中只有东方龙混合低位减仓，国联安安心成长和博时平衡配置虽然加仓20%以上，但由于总体仓位偏低，四季度业绩表现依然平平。

　　不过，一位基金公司投资总监昨天告诉早报记者，今年1月以来，不少基金公司都做出减仓动作。“今年特别难做，比如说现在这个时间，市场已经跌下来了，基金还要不要减仓？这个时候做的操作，意味着是否犯错误或少犯错误，我们这个月已经减了一点，但跟同行比，减得不多。”他说道。

　　地产股被打入“冷宫”

　　在基金公司减持的股票名单上，无论是从持股量还是从持股市值来看，房地产股都在被基金抛弃的排行榜前列。

　　根据统计，去年四季度股票型基金持仓前四大行业依然为金融保险业(20.65%)、机械设备仪表业(12.30%)、采掘业(8.28%)和金属非金属业(7.89%)，上季度位居持仓第五大行业的房地产板块在政策预期的压制下再遭大幅减持，让位于批发和零售贸易板块(6.30%)。

　　去年四季度基金增持幅度最大的前五大行业依次是金属非金属、采掘业、批发和零售贸易、石油化学塑胶塑料业和医药生物制品业，基金增持力度较大的金属非金属、采掘业和批发零售贸易行业给基金贡献了36%以上的季度收益，说明大部分的基金去年四季度较好地把握了行业轮动方向，踏准了市场节奏。

　　从减持行业来分析，去年四季度基金整体上延续了去年三季度的投资策略，把去年三季度减持最多的房地产和金融服务两大行业再次进行了减持，其中，房地产减持幅度最大，为1.85个百分点，金融保险业虽减持了0.14个百分点，但依然是第一大权重行业，且是减持前五大行业中唯一上涨的行业。此外，基金对一些强周期性行业如建筑业、电力煤气及水的生产和供应业等也进行了减持。

　　去年投资能力排名第一的是易方达基金公司投资总监陈志民，其在易方达积极成长[1.25 -0.78%]基金四季报中称，在行业配置上，重点增加了信息技术、医药、消费等板块个股配置，对估值较低的节能减排个股也适当增加了配置，对前期涨幅较大的工程机械、水泥、钢铁、地产等周期性板块适当降低了配置比例。

　　多位基金经理告诉早报记者，业内一直流传一些基金公司为了避免地产行业的不确定风险纷纷“早做打算”，采取对地产股实行“零配置”的投资策略。



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几道房地产调控政策掷下，地产股成为了市场眼中的“鸡肋”，但是部分基金却反其道而为之。记者从基金四季报中发现，基金经理对地产股的分歧依然存在，有基金在四季度悄悄吸纳，这其中就包括了最牛基金经理王亚伟。

　　地产股整体遭减持

　　打击投机需求、释放刚性需求，以促进房地产市场的健康发展，是管理层调控楼市的主线，调整信号让基金整体撤退地产股。

　据天相投顾的统计显示，从基金的前十大重仓股来看，截至2009年四季度末，基金持有地产股市值为857.86亿元，占基金持股市值的比例为4.58%，比2009年三季度末分别下降184.5亿元和2.26个百分点。

　　具体来看，重仓万科(000002)A的基金数量由三季度末的65只降至四季度末的39只，同时基金持股占流通股比例同期也由15.73%滑落至8.07％。华侨城A，基金持股占流通股的比例也有原来的31.42%降至15.7%，降幅高达50％。重仓持有保利地产(600048)的基金数量大幅减少40只，由原来的66只锐减至26只，占其流通股的比例只有6.64%。金地集团(600383)也在四季度被15只基金剔除到重仓股之外，基金持股占公司流通股的比例已不到5％。此外，华发股份(600325)、新湖中宝(600208)等地产股也明显被基金排除在重仓股之外。

　　二、三线地产股仍受宠

　　在基金大规模减持地产股时，有多位基金经理则选择了增持，二三线地产股尤为受基金青睐。天相投顾的统计数据显示，如万科、保利地产、华侨城、金融街(000402)、招商地产(000024)、金地集团都受到基金减持，而二线地产股，如福星股份(000926)、天保基建(000965)、云南城投(600239)等受到基金增持。

　　统计显示，福星股份在四季度受宠，新进成为2只基金的重仓股，基金持股占流通股比例为8.84%，较三季度末上升了7.42个百分点;天保基建的基金持股占流通股比例同比上升了6.04个百分点，达到了10%;区域龙头的云南城投，在四季度得到了基金的增持，基金重仓持股占流通股的比例超过了15％，达到了16.58％。

　　此外，ST鲁置业、广宇发展(000537)、冠城大通(600067)等地产股都得到了基金的小幅增持。

“地产股估值不高”

　　纵观基金增持地产股的名单中，也不乏明星基金经理的身影。

　　华夏大盘(000011)精选的四季报显示，房地产行业的市值为74473.37万元，占基金资产比例达到了11.8%。华夏策略(002031)精选的地产股配置的也占到基金资产净值的9.34％。而在三季度末，地产股的配置比例也仅占华夏大盘资产净值的6.63％。

　　某基金公司投资总监则表示，地产调整政策的出台，并不意味着地产股就失去了优势。和目前A股市场上的很多股过高的估值相比，地产企业行业景气已回升，但股价和估值却没有跟上。

　　有券商分析师也表示，从估值上来说，绝大多数地产股的估值水平只有15倍至18倍。就整个地产行业来看，二三线地产股的高成长性相对突出。在今年一季度，地产股存在结构性机会。

四季度基金减持房地产股意愿十分坚决，不过，在大比例减持背后，部分二线地产股依然受到青睐。业内人士认为，或许一季度内存在着反向变化的可能。部分基金表示将密切关注“跌”出来的机会。

　　房地产调控政策自12月开始密集出台，房地产板块“跌跌不休”，成为四季度表现最差的板块。在宏观调控压力影响下，基金减持房地产股意愿十分坚决。

　　据天相统计数据，房地产业成为四季度基金减持第一大行业，持股市值由923.84亿元直线下降至708.91亿元。基金对房地产行业配置比例目前已经达到了历史较低的水平，净值占比仅为3.8%。

　　房地产板块遭遇基金大比例减持背后，部分二线地产股依然受到青睐。基金四季报显示，福星股份、天保基建、广宇发展、云南城投、渝开发、卧龙地产、南国置业、ST鲁置业等受到基金增持。在几家大型基金公司中，华安基金继续抓住云南城投，易方达则看中了ST鲁置业，国海富兰克林继续持有福星股份，王亚伟掌管的华夏大盘精选继续重仓持有渝开发。

　　值得注意的是，对于房地产行业的配置，王亚伟再次“特立独行”，其掌管的华夏大盘精选4季度超配房地产行业，行业配比达到11.8%，较前一季度大比例提升5.17个百分点。

　　值得注意的是，基金在大比例减持地产股之后，对于该板块未来的投资机会，却是密切关注其“跌”出来的机会以及被“错杀”的龙头股。

　　基金安信表示，将密切关注二三线地产股的投资机会。在华商领先看来，将关注处在政策调控之下的房地产板块，一旦房屋交易量企稳回升，仍将看好房地产板块的投资机会。

　　交银施罗德蓝筹则表示，地产尽管存在着政策预期的压制，但预期与现实之间的差异如果出现，则也存在阶段性机会。

　　一些业内人士认为，从现在情况来看，地产板块或许在一季度存在着反向变化的可能。