主题：鞍钢股份：核心产品需求增长强劲

鲅鱼圈基地，目前产能达到650万吨，将在2010年满负荷运营。鞍钢09年和10年预期生产1,900万吨和2,200万吨钢材产品，同比上升24%和15%。鞍钢核心盈利产品冷轧的快速复苏提升了鞍钢在2010年的盈利预期。

　　从2009年下半年开始，鞍钢的冷轧产品价格涨势良好，鞍钢上调2月份冷轧销售价格50元至230元不等。我们认为这种涨势可以持续，因为产品的需求很强并且贸易商的冷轧库存不高。我们认为鞍钢能够很好的抓住冷轧产品的增长机会提升其在2010年的收入和利润。

　　我们认为鞍钢不仅是一个周期型股票，而且是一个成长型股票。他成长性来自于快速的产能扩张，持续的技术升级，和不断增长的市场份额。根据管理层销售量指引的更新，我们调低了09年公司的每股盈利达到0.253元人民币，下调6%，调高了10年和11年公司的每股盈利至0.852元人民币和1.012元人民币，分别上调116%和146%。我们给鞍钢的目标价为17.5港元，相当于18.0倍的2010年市盈率和15.2倍的2011年市盈率。评级为“收集”。


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