主题：华能国际(600011)：“伏笔”后续扩张

简要内容：事件:华能国际董事决定非公开定向发行A股、H股,累计募资不超过103亿元。我们认为,通过此次融资,华能国际将加大清洁能源投资。融资完成后,华能国际负债率可降约4个百分点至70%左右,现金流显著改善,为后续扩张奠定基础。


　　事件:华能国际董事决定非公开定向发行A股、H股,累计募资不超过103亿元。

　　点评:华能国际此次融资103亿元,股本将扩张13%。而华能国际A股融资不超过86亿元(单价不低于7.13元,不超过12亿股)将用于新建风电项目(40亿元)、在建火电项目(25亿元)和偿还银行贷款(21亿元)。华能国际H股向集团香港公司融资约17亿元(单价4.97港元,不超过4亿股)将增资新加坡子公司。

　　我们认为,通过此次融资,华能国际将加大清洁能源投资。

　　此外,通过此次融资华能国际还将大大改善财务状况。融资完成后,华能国际负债率可降约4个百分点至70%左右,现金流显著改善,为后续扩张奠定基础。

　　我们看好华能国际超预期扩张的潜力,及煤电一体化项目带来的业绩稳定性。考虑到融资后的股本摊薄,预计2010年、2011年华能国际EPS(每股收益)分别为0.40元和0.45元(对应其当前股价,2010-2011年市盈率分别为19倍和18倍,属行业偏低水平)。

　　我们仍给予华能国际“审慎推荐”的投资评级。（


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