主题：下调三峡水利评级至“中性”

天相投资认为，营业外收入骤减拖累三峡水利全年业绩，公司目前并不具备估值优势，将公司评级下调为“中性”。

天相投资2月4日研究报告中指出，维持万州地区未来三年电力消费增速将达到31%-37%的预测。考虑到三峡水利 (600116：8.95，-0，↓-0.22)区域供电市场上具备的垄断地位，我们认为公司2010-2012 年的电力需求将保证15%左右的增长，供电业务的稳定增长是公司业绩确立良好表现的保障。公司完成本次增发后，大股东权益归属将最终明朗化。公司历年来由于大股东权益归属不清，公司发展无法得到大股东的支持。随着这一问题的解决，在大股东的支持下，公司未来的发展将重上快车道。我们预计公司2010和2011年每股收益分别为0.35元和0.35元，以1最新收盘价8.77元计算，对应的动态市盈率为25倍和25倍。并不具备估值优势，将公司评级下调为“中性”。


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