主题：保利地产:业绩锁定


保利地产(600048)

2010年业绩高度锁定

日信证券分析师认为，公司土地储备大幅增加，预收锁定率高，预计10年营业收入约322亿元，净利润55亿元，每股收益1.59元，10转3摊薄后每股收益1.22元，对应市盈率12.5倍。针对公司目前所处的快速增长阶段，预计估值水平会有所回升，鉴于目前行业政策的压力及公司的规模，给予其增持的评级。

09年公司实现营业收入229.87亿元，净利润35.19亿元，同比分别增长48.11%和57.19%，年报送配预案10送3。09年公司的市场份额继续大幅提升，其中全国市场占有率达到1.3%，同比提升了30%；2009年，公司成为国内唯一一家在北京、上海、广州三大中心城市均排名销售额前三位的房地产龙头企业。公司09年结算销售额只占签约销售额的53%，导致了公司年末预收款高达298亿元。这也使得09年良好的销售情况将主要逐步体现在09至10年中，如果基于对10年市场平稳运行的预期下，预计公司营业收入实现40%的增长，则其收入已被锁定了92.5%。有鉴于此，公司将成为10年业绩锁定性最高的公司之一。

在项目拓展方面，09年公司新拓展项目38个，新增土地储备权益容积率面积1338万平方米，同去年相比土地储备增速达83%，其中28个项目分布在全国的二三线城市。如果公司的签约销售面积在09年的基础上，以15%的平均复合增长计算，当前的土地储备可以支持公司4年的销售。

此外,公司管理水平稳步提升，三项费率持续下降。年末持有的货币资金152亿元，资产负债率70%，实际资产负债率仅为37%，这有利于公司的持续快速扩张。

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