主题：中银国际维持鞍钢股份(000898-CN)目标价19.93元及买入评级

中银国际今日发布投资报告，维持对鞍钢股份(000898-CN;00347-HK)A、H股买入的评级，并维持A股目标价19.93元；维持H股目标价19.24港币。由于公司09年4季度库存拨备上升，报告将09年H股净利润预测由13.43亿下调至7.43亿，A股净利润预测调整至 7.14亿币。这说明4季度净利润约为4.12亿，较 3季度的18.93亿下降 78.2%。季度净利润环比下降是由于均价预计下滑 7%以及价格下滑带来的库存拨备。由于库存拨备下降是一次性的，维持2010及11年盈利预测不变。



报告认为公司今后的盈利前景将改善。这主要是由于国内平钢价格上升、鲅鱼圈项目今年首次贡献盈利以及母公司铁矿石涨价幅度下降。预计公司板材产品价格将有不错表现，这是由于：1)来自汽车和家电行业的需求上升；2)政府将出台更加有力的削减过剩产能措施。



09年出口占鞍钢总销售收入的比例仅有4.3%， 大大低于金融危机爆发前的17.9%。预计，随着国际钢材价格和需求的上涨，今年鞍钢的出口收入占比将上升至10%。



在目前阶段，判断钢铁业央企合并对鞍钢的影响为时尚早，但报告认为并购可能提供投机性机会。本钢与攀钢都拥有铁矿石资源。本钢的板材产能在1000万吨，而攀钢的产能在700万吨。该股A股今日收跌0.16%，报收12.11元。



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