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主题:上海机场:步入新一轮增长期
09年浦东机场实现飞机起降287,916架次,旅客吞吐量3192万人次,货邮吞吐量254万吨,分别比08年同期增长8.35%、13.05%和-2.29%。
在国际航线稳步复苏驱动下,全年浦东机场业务量增速呈前低后高格局,3季度以来飞机起降、旅客及货邮吞吐量增速均恢复至两位数。
由于收费较高的国际航线飞机比重下降,09年公司实现营业收入33.68亿元,下降0.37%;由于二期扩建工程09年比08年多计提一个季度的折旧等运营费用,09年营业成本22.92亿元,增长11.75%;归属母公司所有者的净利润7.06亿元,下降17.90%,其中浦东航空油料公司贡献投资收益1.73亿元,占净利润25%;实现EPS0.37元,受国际航线需求回暖驱动,四季度EPS达0.12元。分配预案为每10股派现金0.5元。
细分业务情况:09年航空及相关业务实现收入19.01亿元,下降1.35%;商业餐饮租赁业务实现收入6.67亿元,增长16.20%;场地及设备租赁业务实现收入3.18亿元,下降5.93%;地面服务业务实现收入1.91亿元,下降24.01%;广告业务实现收入0.61亿元,增长2.93%。
预计10年上海世博会将吸引7000万左右游客,带来的航空客流在1500万人次左右。按照09年虹桥机场完成旅客吞吐量2500万人次,10年客流上限3000万人次计算,预计将有1000万左右客流通过浦东机场进出港,驱动10年浦东旅客吞吐量增长30%左右。不考虑虹桥资产注入影响,预计10-12年公司EPS分别为0.60元、0.73元和0.89元,未来三年业绩复合增速30%,目前动态PE为32倍,PEG1倍左右。考虑到公司业绩的成长性和世博会对公司投资价值的提升,维持谨慎增持评级。
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