主题：万科A 估值安全维持“增持”


　　公司结算毛利回升和预收款充足为2010年业绩提供了保障，2010年业绩锁定度超过60%。2009年公司已售未结面积为343.5万平方米，合同金额为356.5亿元。由于这部分项目基本于2009年下半年销售，预计项目毛利率显著上升至40%左右，净利润总计为46-50亿元，约占2010年预计利润的60%-65%。我们预计未来三年公司的每股收益为0.70元、0.90元和1.06元，目前股价相对于公司市益率为13倍、10倍和9倍，估值安全，维持“增持”评级。



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