主题：万科A

高盛高华证券分析师王逸称，万科于3月2日公布了2009年全年业绩，其净利润增长32％至人民币53．3亿元，较其预测高出6％。主要原因是公司拨回了人民币5．24亿元的存货跌价准备。2009年净利润率（净利润／净销售额）升至12％，较2008年水平高出1个百分点；比预测高出3个百分点。

　　万科管理层在业绩推介会上强调，尽管经营环境严峻，但公司正在努力实现稳定增长。策略包括地域多元化、谨慎的土地储备购置、关注首次购房者以及满足合理的改善性需求。

　　高盛高华将2010年净利润预测调高了16％，以反映利润率好于预期、今年交付面积可能高于预期以及最新的收购。然而，鉴于政策收紧可能导致近期内销售放缓，因此将2011／2012年每股盈利预测调低了3％／14％；将今年底净资产价值预测从先前的人民币13．85元小幅下调了3％至人民币13．46元。维持对万科Ａ／Ｂ股的买入评级。主要风险包括政策过度收紧和宏观经济硬着陆。



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