主题：长江电力：全年业绩仍可期待

　07年报显示，公司共实现主营业务收入87.35亿元，净利润53.72亿元，同比分别增长23.92%、48.61%，实现每股收益0.604元。
　　公司主营业务增长主要来自新收购机组（7#、8#）贡献，全年共完成发电量439.69亿kw.h，同比增长23.03%与主营业务收入增速基本一致。07年公司实现投资收益20.94亿元，同比增长140.8%,其中出售建行股份及分红收益合计15.48亿元，而特别值得我们关注的是公司参股的湖北能源、广州控股等企业贡献投资收益5.11亿元，比去年同期净增4.79亿元，毫无疑问未来参股项目将给长电带来持久稳定的投资回报。

　　2008年三峡主体工程将提前一年投产竣工。

　　由于三峡大坝汛后蓄水高程将提升至175米，右岸剩余5台机组将全部投产，两年合计新投机组达12台，分水作用将进一步显现，现有机组利用小时数将出现一定程度回落。

　　虽然前期公司公告预计一季度净利润同比下降约30-40%，但这主要是由于枯水期机组出力受限、分电量下降、以及与去年同期相比公司在折旧、财务费用等方面支出增长明显所导致的，随着汛期来临公司机组出力将会逐步恢复至正常水平。

　　按照长江电力2008年生产计划测算，同时考虑所得税率下调因素影响，预计公司全年可实现经营性净利润43亿元左右，由于目前公司持有大量可供出售的金融资产，而自上市以来长江电力始终保持了业绩的稳定增长，我们预测08-09年其每股收益分别为0.63、0.70元，对应动态市盈率分别为20、18倍。由于自09年开始三峡工程将进入正式运行期，公司水电生产风险因素将降至最小，而其持续资产注入预期明确，因此维持“买入”的投资评级。



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