主题：中国平安：“行情杀手”年内或再融资

　【事件】

　　3月4日上午消息，据外媒报道，中国第二大寿险公司中国平安保险董事长马明哲周四称，公司暂时没有再融资计划，但年内则可能考虑。此外，目前没有入股地产公司和其他银行的计划。

　　【评论】

　　我们注意到，2008年正是平安的千亿再融资压垮大盘，前期又是几百亿小非解禁重挫指数。平安的融资计划总是给市场带来恐慌，或正是由于此消息，3月4日股指在“两会”正“如火如荼”召开之时，结束了此前“小碎步”的持续上涨，收出一根大阴线。建议投资者对平安再融资消息给市场造成的负面影响持续关注。

　　投资亮点：

　　1、中国保险业即将迈入一个新的时期，全球金融危机所带来的严重冲击正逐渐过去，2010年中国保险业保费增速将超越2009年。作为中国第二大保险公司，中国平安面临着非常有利的外部发展环境，加息、融资融券、股指期货等一系列因素都会对其估值形成有力支撑。

　　2、新会计准则的影响仍未明朗，将继续成为压制中国平安近期走势的一个关键因素。不过，根据公司前期发布的预增公告，新会计准则对公司利润影响不大。具体影响我们仍未十分明晰，但按照目前的盈利预测，2009-2011年，中国平安的每股业绩分别为1.43、1.71和2.07，分别对应31.56、26.28和21.78倍PE，3.15、2.62和2.19PB，考虑到中国寿险市场的市场前景，该估值已经进入合理区域。

　　3、近期中国平安股价的大幅下跌，更多地反映了市场参与者之间的博弈，并未能够真正体现出中国平安的合理估值水平，在经历了数月的连续下跌后，中国平安股价将面临着一个估值修复的过程。我们认为中国平安限售股未来将更多地采取大宗平台的交易模式，而以中国平安优良的质地，愿意接盘的机构投资者不在少数，因此，我们认为中国平安的沽售压力更多地源于心理层面，随着公司股价越来越接近我们的估值底部区域，相信公司反弹的日子已不遥远。

　　4、从估值角度来看，中国平安目前的估值并不算昂贵。放眼未来，中国13亿的庞大人口基数，是孕育世界级保险公司的肥沃土壤。我们认为中国人寿的龙头地位在未来很难被撼动，但也不得不承认中国平安是一个强有力的竞争者。在过去十年里，中国平安的战略出现了不少重大失误，这大大影响了其发展速度，如果其未来能够采取更稳健的竞争战略、更透明的财务披露、更多地关注中小投资者的利益，那么，我们就有理由相信当前中国平安的价值是被低估的。

　　快赢数据分析：



　　中国平安(601318)资金流向2010-03-04净流入：-2942.11(万元) 占成交额比：2.03％ ；5日净流入：1693.04(万元) 占成交额比：0.19％ ；20日净流入：-67356.48(万元) 占成交额比：1.73％ ；30日净流入：-80465.8(万元) 占成交额比：1.47％；银行和金融服务行业资金流向：净流入：-236619.15(万元) 占成交额比：15.61％ ；5日净流入：-386798.13(万元) 占成交额比：4.82％ ；20日净流入：-679547.68(万元) 占成交额比：2.43％ ；30日净流入：-1289883.53(万元) 占成交额比：2.47％。



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