主题：福田汽车 主营收入与净利润双增长


　　2009年经营活动净收益占比高达98.23%，与2008年的53.87%相比增长了44.36个百分点。

　　2009年主营收入与净利润双增长：2009年每股收益1.132元，每股净资产4.45元，每股经营现金流4.46元，净资产收益率29.29%。2009年公司实现营业收入448.4亿元，同比增长49.12%；实现利润总额12.8亿元，同比增长310.4%；归属于上市公司股东的净利润10.37亿元，同比增长199.9%，达到历史最高水平。净利润增速快于收入增长主要是源于各车型毛利率的改善。轻卡销量及盈利均得到提高，是利润增长的主要贡献者，预计公司2010年轻卡销量将增长20%左右，但单车盈利能力将有所下降。

　　国内汽车龙头：公司作为一家跨地区、跨行业、跨所有制的国有控股上市公司，目前拥有欧曼、欧V、奥铃、传奇、欧马可、风景、萨普、时代、蒙派克九大品牌的产品。生产车型涵盖轻型卡车、重型卡车、轻型客车以及大中型客车。福田汽车已成长为中国商用车第一品牌，成长为中国汽车行业自主品牌和自主创新的中坚力量。公司作为全国商用车行业龙头企业，已连续多年蝉联行业销量第一。

　　券商积极评级：国泰君安认为，福田汽车目前正处于从追求份额到份额与效益并重的战略转型期，业绩弹性较高，随着公司在轻卡、中重卡市场的产能扩张以及高端产品份额提升，公司经营有望迈上新台阶。预计2010-2011年每股收益分别为1.32、1.52元，目前股价对应2010年15倍市盈率，作为国内商用车的领头羊，维持“增持”评级。

　　申银万国指出，福田汽车业绩对毛利率及费用率弹性较大，若2010年这些指标好于预期，则公司业绩向上弹性较大；另外公司还具备新能源汽车主题投资概念，在福田康明斯及福田戴姆勒合资公司逐步投产后，公司产业链将逐渐完善，从而令公司整车盈利能力得到提高，故维持其“增持”的评级，预计公司2010年、2011年每股收益分别为1.42元和1.69元。



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