主题：保利地产：2月销售下滑符合预期


投资要点:
2月销售下滑符合预期,销售面积较去年春节(1月)上涨17.2%。公司2月实现销售面积21.6万平米,销售金额14.5亿元,环比分别大幅下降47%和56%,同比分别上涨4%和下降28.3%,1-2月累计销售面积同比增长58.6%,累计销售金额同比上升44.3%。本月逢春节假期,销售下滑符合预期,与09年春节(1月)相比,本月销售面积增加17.2%,销售金额上涨5.2%。

单月销售均价降幅大,销售楼盘以中低价位为主。本月销售均价6715元/平米,环比下降18%,同比下降31.3%,本月销售楼盘以中低价位为主,销售项目集中于二、三线城市。

2月销售数据下降符合市场预期。2月逢春节长假,推盘量少,销售下滑属预期之中,但与09年春节同期(1月)相比,成交面积和成交金额仍上涨17.2%和5.2%,综合考虑春节因素以及出台后续房地产调控政策的预期导致房市观望情绪的实际情况来看,公司2月销售数据仍属正常。

1- 2月拿地48万平米,2月未有新增项目。公司2010年1-2月累计新增权益建面共48.1万平米,较之万科10年1-2月累计新增权益建面415.8万平米,拿地明显趋于放缓。

维持2010-2012年EPS1.4、1.63和1.96元的判断,维持6-12月25元的定价,维持“推荐”评级



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