主题：从历史看救市的效果

最近两周来，A股市场大幅度震荡，在创下历史上第二大周跌幅后，监管层3天内连续发布了大小非解禁新规则和降低印花税利好，在这一双重利好作用下，4月24日上证指数创下历史第二大单日涨幅。
　　在指数几乎没有反弹地持续下跌50%以后，政府出台政策意图增加投资者信心是预料之中的事情，历史上这样的事情出现过好多次，但这些政策的实际效果有多大，需要从历史案例中去琢磨。
　　在上一轮从2245点到998点的调整中，管理层曾先后出台了六次救市政策，分别如下：
　　2001年10月23日，在大盘几乎无反弹地调整了30%以后，证监会宣布暂停国有股减持，受该利好刺激，当天大盘几乎涨停，上证指数创恢复涨跌停板制度至今为止最大单日涨幅9.86%，一个月后见反弹高点，3个月后创调整新低1339点。
　　2001年11月16日，财政部决定将A、B股交易印花税率统一降至2‰（原A股为4‰），当天高开后冲高回落。
　　2002年6月23日，国务院决定停止通过国内证券市场减持国有股。当天几乎全线涨停，是历史上的第三大涨幅，次日见反弹高点，半年后见上一轮调整的新低1311点。
　　2004年1月31日，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》发布，这是资本市场上第二个由国务院发布的指导性文件，大盘继续反弹两个月，9个月后创1260点的调整新低。
　　2004年9月13日,国务院常务会议要求抓紧落实“国九条”的各项政策措施，切实保护广大投资者利益，促进资本市场稳步健康发展；受此鼓舞，各路资金纷纷入市，大盘连续反弹5天，4个月后再创调整新低1187点。
　　2005年1月23日，财政部又将证券交易印花税税率由2‰下调整为1‰，半年后见最低点998点。
　　从稳定市场角度考虑，牛市出利空、熊市出利好，是政府对市场的正常反应，但市场有自身的规律，从上一轮调整过程中实际效果看，政策刺激虽能形成短期反弹，但是没有能改变市场方向。
　　从本轮的情况看，由于跌幅大（超过50%没有明显反弹）、政策密度高（两项政策相距3天出台），市场可能会出现过度的反应。但是要清醒地看到，宏观经济的不确定性还需要1-2个季度才能明确，大小非减持新规则最多只是推迟了减持的时间，市场所面临的全流通后巨大的资金需求并没有解决。所以，投资者在对受政策刺激市场出现的快速反弹欢呼之余，对后市还是要保持一分冷静。




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