主题：民族证券：给予重庆啤酒推荐评级

民族证券认为，重庆啤酒经营效率稳步提升，疫苗将成为新的业绩增长点，给予推荐评级。

民族证券3月12日研究报告中指出，重庆啤酒 (600132：23.14，+0.1，↑0.83)销售计划完成比率有所提升，销售增速低于行业，但增速差有所减小。2009年销售计划完成95.42%，同比增加4个百分点，销售增速为2.11%，低于行业平均水平4.98个百分点，增速差缩小了3.56个百分点。“治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗”进入Ⅱ期临床试验，有望成为公司未来几年新的业绩增长点。

预计10年、11年、12年的EPS分别为0.4804元、0.5281元、0.5795元，以3月11日收盘价22.95元计算，10年、11年、12年的动态市盈率分别为47.77倍、43.46倍、39.61倍，估值偏高，但考虑到乙肝疫苗已经进入Ⅱ期临床试验，未来几年很有可能成为新的业绩增长点，其高估值伴随着疫苗业绩增长将逐步降低，给予“推荐”评级。


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