主题：复星医药：内部整合成效显著 研发投入渐近收获



　　基本结论、价值评估与投资建议

　　近年公司对经营战略进行了部分调整，将促进“内生增长”速度提到新的战略高度，加快内部资产整合力度，提高产业发展水平。本文将切换新的视角，从公司产业发展的角度来研究其未来的价值。

　　“内生增长”和“外延扩张”是公司实现快速发展的两架马车。在“外延扩张”方面，公司取得卓越的成绩，成功投资了国药控股等一批优质医药资产，并推动规模快速增长，给市场留下深刻的印象；.而在“内生增长”方面，由于对“管理提升”重视不够，各医药资产自成体系，并未发挥各自潜力。针对上述问题，公司将“内生增长”提到新的高度，充分挖掘现有资产的经营潜力，实现“内生增长”和“外延扩张”两架马车齐头并进的局面。

　　加快“内生增长”主要在医药工业部分，采取的措施包括以下3个：工业资产整合、销售资源整合、研发体系完善：

　　公司在工业板块确立了“江苏万邦”和“重庆药友”两个核心平台，上海临西、上海克隆和重庆凯林已先后整合进这两个平台，并取得明显的效益。

　　医药产业发展公司计划将新建一个GSP公司，从集团层面整合营销资源；同时，“江苏万邦”和“重庆药友”两个核心平台已经分别建有GSP公司，为内部整合提供支持。


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