主题：鞍钢股份:不可忽视的钢铁龙头


公司铁矿石价格优势突显 三大铁矿石巨头目前通过消减发货量等手段以减少铁矿供给谈判对中方不利,矿商预期提升至50%,这将对钢价构成支撑但对钢铁行业利润造成挤压,拥有铁矿资源的上市公司将从中受益。而由于集团销售给公司的矿石价格半年才调整一次,滞后的成本调整使得公司能放大行业的景气和衰退,公司在购买集团公司矿石价格上存在优势。
板材的价格转嫁能力强于长材 因在2010 年消费提升,投资增速放缓的背景下,板材特别是汽车、家电用板材下游需求更为旺盛,因而具有更强的成本转嫁能力,板材价格将呈上涨趋势。公司的板材占比达到了90%,板材是公司业绩增长的主要来源。
产能将提升三成 公司一直投资的鲅鱼圈项目具备年产493 万吨铁、500 万吨钢、200 万吨宽厚板和296 万吨热轧卷板的生产能力,是未来公司主要产量增长点。在鲅鱼圈项目投产后,产能将由1500 万吨提升至2000 万吨。
投资建议 我们认为,基于铁矿石价格上涨预期,在下游需求的带动下板材价格也会逐渐走稳并呈上升态势。根据我们的预测,公司在2009、2010 年的每股收益分别为0.11 元、0.77 元,对应2010 年3 月9日收盘价12.41元,市盈率为113、16 倍,考虑到公司在行业中的地位和较大的业绩弹性,给予公司“推荐”的投资评级。
风险提示 下游行业需求的变化以及国家的宏观调控政策给行业带来的风险。

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