主题：周评：大多冲高回落 玉米逐级攀升


　　国内商品期货3月12日当周演绎冲高回落行情，需求利好令价格维持强势，但短期正受到信贷紧缩的压制。铜、大豆等主力品种均是高开低走，但玉米表现稳定，呈逐步攀升行情。

　　商品期货市场周初高开，政府工作报告令市场受到提振，市场对宏观经济表现出信心，锌涨幅领先，场内对需求增加抱有期待。周中期市出现分歧，钢材和棉花走强，其他品种大多走低，上海螺纹钢持续增仓，因铁矿石价格上涨，市场出现对钢价上调预期，棉花基本面看多，有分析预计，2010年度国内棉花将有150万吨的短缺。在周内后两个交易日，期市大多数品种走弱，郑糖快速下跌，一度触及跌停。分析师认为，目前是宽幅震荡走势，可关注玉米短期表现，尽管波幅不大，但玉米维持了稳步上涨，是目前风险较小的投资品种。

　　中国2月份大宗商品进口维持高位，反映国内需求旺盛。原油、铁矿石、铜进口同比增加，而橡胶、大豆的进口同比减少。分析师表示，剔除2月春节长假因素，2月的进口数据显示国内需求稳定，主要大宗商品进口在之后几个月都会维持在高位，价格也很可能是高位震荡的格局。

　　基本金属:高开低走 沪铜显弱

　　沪铜高开低走呈现震荡走弱局势。本周基本金属走势有所不同，期铝和期锌呈现窄幅震荡状态，而期铜表现出震荡走弱局势。8日基本金属在美国2月就业数据好于预期影响下纷纷高开，沪铜1006合约在8日创出本周最高价60,780元/吨。从本周基本金属表现来看，期铜走势较弱成为当周的领跌品种。11日智利发生两次余震缓解了铜价跌势，据铜生产商Codelco透露，智利余震未给铜矿生产带来破坏。

　　中国2月铜进口量意外上涨，导致基本金属10日集体走高。中国2010年2月未锻造的铜及铜材进口322,282吨，环比增长10.3%，市场套利行为是导致2月铜进口量环比增长的主要原因。废铜进口量在2月继续下滑，环比下跌17%至28万吨。中国2月铜进口量的意外增长，提振了市场人气，在沪铜上涨带领下，期铝和期锌10日也纷纷走高。期铝10日创出本周最高价17,135元/吨;期锌本周最高价为19,450元/吨。

　　中国1-2月经济数据继续利好基本金属，但市场更加担忧货币流动性收紧所带来的利空。中国国家统计局11日数据显示，2010年1-2月份，中国规模以上工业增加值同比增长20.7%，比2009年12月加快2.2个百分点。同时粗钢产量、汽车产量及固定资产投资继续保持增长，这对基本金属形成利好。同时2月CPI同比上涨2.7%，PPI同比上涨5.4%。2月CPI增长较多，已经超过1年银行定期存款利率，引起市场对中国央行可能会加息的担忧，这种忧虑盖过了经济数据增长所带来的利好，导致基本金属下跌。

　　农产品:玉米走势抗跌 豆类、白糖深幅回调

　　本周(3月5日-3月12日)国内农产品市场整体回落，其中豆类、白糖、棉花跌幅较大，郑糖盘中更是出现跌停的剧烈行情。分析师认为，宏观政策面收紧，以及基本面缺乏利多因素是导致价格走低的主要原因。不过，玉米、小麦等谷物表现稍强，因天气及需求面稳定提供支撑。总的来看，农产品呈现阶段性回调走势，但由于政策面支持及天气短炒因素的存在，农产品价格下滑空间预计将逐步收窄。

　　美国农业部在本周公布了最新的3月份月度供需数据，其中数据内容对大豆利多而玉米数据利空。

　　美国农业部预估美国大豆从33.61亿蒲式耳降至33.59亿蒲式耳，同时将出口预估从的14亿蒲式耳提高至14.2蒲式耳，大豆压榨量预估从17.2亿蒲式耳提高至17.3亿蒲式耳。进而使得2009/10年度美豆期末库存预估下调至1.9亿蒲式耳，低于市场平均预期的1.94亿蒲式耳，这为大豆市场带来一定支撑。而美国农业部预计美国2009/10年度玉米结转库存为17.99亿蒲，高于市场预测的17.16亿蒲均值;09/10年度美国玉米产量预计为131.31亿蒲，高于市场预测的130.81亿蒲均值。

　　美国农业部报告出台后进一步明晰了当前的基本面情况，报告公布当天，美豆上涨10.5美分/蒲式耳，玉米下跌7.5美分/蒲式耳。不过此前市场对报告已经有一定预期，随着报告出台市场焦点开始转向其他方面。临近周末因中国取消了大量美豆订单，致使CBOT大豆价格出现大幅回落，而CBOT玉米市场则开始企稳。

　　从国内走势上看，豆类跟随美豆波动，但玉米市场走势相对独立，并呈现出稳步上升的格局。国内玉米走势坚挺主要是由于国内玉米供需面相对稳定，且现货玉米价格也保持坚挺格局。同时，因产区已经进入预播种时期，但气温明显低于往年，播种延迟可能会对远期玉米市场提供潜在的利多影响。国内玉米走势可能继续抗跌。

　　而郑州白糖期货本周走势疲软。由于巴西与印度2010/11榨季恢复性增产的消息，新榨季国际糖市供求状况发生变化，国际糖价持续大幅下滑。受此影响，郑糖持续下滑，周四主力9月合约跌停报收，周下跌300多点。在南方干旱减产的基本面已被前期涨幅透支的情况下，跟随外盘震荡下跌已经成为郑糖本周的主趋势。不过ICE原糖跌幅过大，短期内下跌空间收窄。国内市场也因大幅下跌做空动能逐渐释放，市场多空力量逐渐均衡，后市郑糖存在反弹的可能。

　　能源化工:原油平稳 化工压力持续

　　本周(3月8日至12日)，国际原油价格保持平稳，国内化工品则稍显弱势，其中大连LLDPE小幅下跌1.3%，PTA和PVC基本持稳。LLDPE下跌的动力在于其过高的库存水平，这一方面来自于供应的增长，一方面来自于下游在宏观政策不大明朗的情况下减少了开工。相对而言，PTA的消费最为旺盛，一度推动该品种上涨。而PVC市场的走势显得较为低迷，这出于收紧流动性的趋势以及政府在挤压房地产泡沫上正表现积极，从而抑制了建材行业开工。

　　PVC的原料一部分来自于原油的下游产品乙烯，一部分来自于电石。本周，东亚的乙烯供应继续增加，中东的货源开始冲击市场。此外，东亚本身的供应也在上升，泰国90万吨裂解装置将开启，新加坡壳牌80万吨裂解装置也将生产，这增加了市场对供应过剩的担忧，以至于有卖家计划将多余的乙烯销往美国市场。

　　国内的PVC七成来自于电石原料，但电石市场也表现不佳。天气的改善增加了电石的供应，前期过于寒冷的天气使一些PVC厂商增加了订货，而近期天气好转之后，这些电石货源不断抵达，从而补库需要明显下降。另外，随着经济的好转，电石厂商恢复了利润空间，开工率上升，竞争压力降低了电石的供应价格。

　　尽管如此，PVC的上游市场仍然提供了微薄的支撑，乙烯价格毕竟处在高点附近，而且电石价格的下跌幅度微小。对市场形成拖累的因素在于需求低迷。一般而言，春节之后，气温回升，房地产开工将会增加。但2010年的形势并非如此。PVC的下游门窗管道等建材厂商面临压力，因为政府总理温家宝近期多次强调了房价问题，各级政府部门为此出台了措施，如调整房贷优惠利率，增加开发商拿地成本等等，试图兑现政府在民生问题上的承诺。建材因此随之下滑。而且在2.7%的CPI数据面前，央行再次上调准备金迫在眉睫。建材厂商只得推迟开工，降低了PVC的需要。这种状况还会延续较长时间，因为政府会继续增加房地产市场的压力，以促进其稳健发展。




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