主题：四川长虹：PDP能否经受考验？

　彩电主业盈利不强，副业来弥补公司2009年共销售彩电500多万台，其中CRT电视约占45%，LCD约为44%，PDP约为11%。公司彩电毛利率较低，2009上半年仅为16.4%，预计全年达18%左右。作为在主营收入占比达40%的彩电主业，其较低的毛利率拉低了公司的整体盈利。而手机、白电是公司盈利能力较强的业务，手机在主营收入中的占比约10%，毛利率达21.5%；白电业务则是依托美菱电器为平台，在主营收入中占比约为19%，毛利率达24.7%。这在一定程度上弥补了彩电业务的盈利不足。
　　家电下乡销售靓丽在2009年家电下乡的销售中，公司下乡产品销售较为火爆。公司彩电在家电下乡中的份额约为23%，位居首位。白电方面，其旗下子品牌美菱冰箱在冰箱市场上排名第二，也主要是受益于家电下乡，其40%左右的收入均来自下乡销售。2009年四川长虹营业收入中一半左右也来自家电下乡销售。我们认为这和公司一直以来在三四级和农村市场具备的品牌优势和渠道优势有关。公司销售渠道很早就覆盖到县和乡镇，对终端的掌控以及品牌推广力度较大，再加上公司中标机型较多，且其旗下的民生物流子公司使其具备配送优势，因此公司在2009家电下乡中取得了较为靓丽的销售。2010年家电下乡最高限价的提高，使公司PDP电视也能纳入家电下乡范围，2010年家电下乡销售对公司收入的贡献比例将进一步加大。
　　强化产能配套，加强主业发展2010年公司计划强化彩电主业的发展，公司已启动龙腾计划，以三坐标的模式发展彩电业务，主要通过关键部件强化、核心技术突破和商业模式转变等方式提升公司彩电产品竞争力。
　　公司彩电在国内主要有5个生产基地，包括绵阳、中山、合肥、长春以及四川广元；4个研发基地，包括绵阳、成都、深圳和北京。2010年公司全部彩电产能有望达1300万台，其中平板电视1100万台。今年公司计划彩电的销售目标位1000万台，其中CRT约18%，LCD约67%，PDP15%。



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