主题：货币政策相对宽松 国内商品走势分化

受基本面走势不一影响，3月18日国内期市整体维持整理态势，部分商品走势较为分化，能源化工唯橡胶表现良好，农产品依赖与产区消息利多支撑，有色金属整体维持区间震荡，预期短期难有较大改观。

　　央行方面消息，中国央行3月18日在公开市场上发行了1,300亿元3个月期票据。根据公告，3个月期票据发行价格为人民币99.65元，参考收益率1.4088%。该利率连续第八周持平于1.4088%。交易员称，周二1年期央票发行收益率继续保持稳定，因此3个月期央票收益率持平符合预期。此外，央行上午还以1.41%的利率发行了800亿元91天期正回购协议，利率与上周持平。央行周二已发行1,100亿元1年期票据，830亿元28天正回购协议，回笼资金1930亿元。本周(3月15日-3月19日)到期央票及正回购为人民币1,900亿元，较上周(3月8日-3月12日)减少810亿元。据此推算，本周若不进行其他操作，央行将通过公开市场净回笼资金2,130亿元。央行上周通过公开市场净回笼资金820亿元。

　　另外，温家宝总理在2010年两会结束后会见中外记者时指出，货币政策要保持流动性合理充裕，保持利率的合理水平，同时管理好通胀预期，处理好这三个问题是货币政策的精髓。他强调，要继续实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以巩固来之不易的经济企稳回升的好形势。温总理也指出，要根据形势的变化增强政策的针对性和灵活性，把握好政策的方向、力度和重点。必须密切关注2010年国内外经济形势的走向，因时而动。

　　目前来看，经济复苏的形势还是存在出现反复甚至二次探底的可能性。温总理的表述说明，货币政策在一段时间内必须保持适度宽松的总体基调不变。但随着形势的变化，货币政策在总体基调不变的前提下可能会微调，预计央行短期内仍将继续以数量型政策工具管理流动性，对银行信贷投放的窗口指导也会保持相当力度，至于基准利率的调整则需要继续观察价格的走势。

　　从能源走势来看，上海天然橡胶期货午后冲高回落。主力1009合约开盘23,710元/吨，收盘23,660元/吨，较3月17日结算价上涨30元/吨，成交量为2,106,720手，持仓量为193,488手。因泰国、印度及国内云南等天胶主产区天气干旱，2010年其产量料将下滑，而且泰国政局不稳亦不利该国橡胶销售，本年度供应料趋紧。此外，3月份以后将迎来轮胎生产、销售和消费旺季，将支撑橡胶需求，受此影响，沪胶后市将延续涨势。

　　另外，上海燃料油期货涨跌互现，主力FU01006合约开盘4,651元/吨，收盘4,637元/吨，较3月17日结算价上涨9元，日成交量为52,584手，持仓量为57,224手。从盘面上看，随着成交量与持仓量的增长，明显冲破了维持已久的震荡区间，稳稳站在10日均线上方，下一上行阻力在4690-4700附近，沪油走势有渐强趋势。

　　农产品白糖走势乐观：郑州白糖期货高位震荡，终盘收涨，主力合约1101开盘5,083元/吨，收盘5,134元/吨，上涨123元/吨，成交量3,158,552手，持仓量546,014手。白糖持续反弹，市场对天气的炒作开始回升。云南特大旱灾已经导致全省六成以上的甘蔗糖料面积受灾。预计2010年全年云南省甘蔗糖料产量将因灾减产450万吨，与上年相比预计减产近30%。以云南省2008/2009榨季全省平均产糖率12.83%计算，减产450万吨甘蔗相当于减产57.7万吨食糖；同时，云南干旱问题也推动橡胶反弹，进入3月下旬后，干旱对橡胶产量的影响可能会更加显著，这增加了市场对供应的担忧。

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