主题：郑棉新一轮上涨序曲奏响

郑棉强势构筑的16600-17000元整理平台，在3月中旬过后，终于第四次成功击破，截至3月19日已连续4个交易日居万七之上。鉴于国内棉市基本面支撑更加坚实，内外棉联动走高的态势正逐步变成现实。

　供需面夯实上涨支撑

　春节期间外棉大幅走高（2月-3月涨幅最高超过20％），主要是投机资金出于对美棉本年度末期末库存大幅缩减且中国进口将超预期增加的疯狂炒作。受外盘带动和现货支撑，郑棉自春节后长时间高位稳固，在万七关口击破之后，有望进一步拉升。

　进入3月份后，国内标准级现货价格大幅走高，目前普遍报价在15800元/吨，进口标准级皮棉市场到港口滑准税价格普遍在16000元之上，高等级棉更是十分紧俏，国内企业惜售现象普遍。但似乎这种成本的推高，下游消化能力逐步增强。数据显示，春节过后国内下游纱价普遍调增1500-2000元/吨水平，远高于棉价500元/吨的上涨，且纱、布销售量增加，保持相对低库存水平。纺织板块内销形势的转好，整体对棉价上涨所引发的成本消化能力逐步得到提升。

　资金助涨期价

　国际棉市自2月初持续走升，背后有一个强大的推动力，即投机资金的做多。

　统计数据显示，自2月5日-3月12日，ICE期棉投机净多头率从0.3％大幅提升至14.8％，这直接引发期价暴涨最高达到25%。而且，尽管3月份至今ICE期棉价格出现调整，但多头并未显太大的变动；相比之下，郑棉自春节后（2月22日至3月19日），持仓从23万手增加至38万余手，增仓幅度达到48％。但关注郑棉主力持仓席位可以看出，前20名空头持仓集中度达到了136119手，高于多头持仓的109213手（高出24.6％），显然，在资金对比上多头并未占据太多的优势，而且从持仓成本来看，节后增仓多头成本普遍在16800-17000元区间。同时，如果进一步关注多空排名前5位的主力持仓，空头的集中度更高。

　后市供需更关键

　当前国际、国内期货棉市场价格走向，基本反映了前期预测的基本面供需格局：中国本年度产不足需、美棉期末库存持续下降。后市走向，供需基本面将变得更加关键。

　这是因为，接下来决定郑棉能否突破前期高位17635元冲击18000元心理关口、美棉能否持续反弹冲击08年3月高点92美分/磅的根本因素在于供需面。有几点值得注意，其一，国家统计局2月下旬发布的中国棉花产量数据640万吨，却没有被美国农业部（USDA——最新预测为685万吨）、国际棉花咨询委员会（ICAC－－最新预测为680万吨）等机构采用，因此，后期调整方向对2010年的棉价影响关键；其二，即将展开的中美棉花播种面积预测，如果美国棉花种植面积不超过15％、中国种植面积不超过5％，对价格的利空打压将微乎其微，也进一步预示着新年度价格都将保持高位运行。

　当然，在政策性调控举措乏力情况下，棉市走高的主要阻力大小将取决于下游市场能否像目前那样消化成本上涨压力，此外，周边市场是否呈现系统性走低，主力持仓资金的具体变化，以上三个方面都是多头思路操作者需密切留意的。



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