主题：保利地产巨资拿地后又想圈钱


3月20日，保利地产（600048，收盘价20.6元）公告，拟定向增发募资不超过96亿元。受此消息影响，昨日（3月22日）保利地产下跌1.29%，跌幅超过大盘和地产指数，似乎市场对此次定向增发并不满意。这究竟是为何呢？

3月17日，保利地产以50.4亿元的高价竞得北京市朝阳区崔各庄乡大望京村4号、5号地，折合楼面地价17949元/平米。市场人士对此感叹，“央企太有钱了”。

然而，仅仅过了3天，保利地产就推出了新一轮的再融资方案，而这距离3月初股东大会上首次明确再融资意向后尚不足一个月。

3月20日，保利地产宣布，拟以17.92元/股的价格，非公开发行不超过7亿股，募集不超过96亿元，投向12个项目，其中大股东保利集团承诺以不超过12亿元不低于1亿元现金参与认购。

虽然20日已经是周末，但市场仍然注意到这一消息。本周一（3月22日）保利地产开盘后便持续下跌，开盘最高价格20.95元，最低跌至20.44元，收盘最终报收于20.6元，下跌1.29%。与之成鲜明对比是，昨日上证指数上涨0.22%，保利地产的股价表现落后于地产指数和上证指数。长江证券研究报告也指出，由于募集资金频率过快、金额数目过大，短期可能会对股票价格有一定负面影响。

一位地产分析人士指出，保利地产先以巨资拿地，没过几天便开始融资，这未免有些让人捉摸不透，到底保利地产是缺钱，还是不缺钱？

据了解，保利地产此次募集资金拟投入的房地产开发项目覆盖面积很广泛，其中珠江三角洲、长江三角洲、环渤海经济圈和其他区域的项目开发面积占比分别为30.58%、25.57%、12.87%和30.98%。这12个项目的销售净利润率基本都在14%至21%之间，投资收益率在19%至34.16%之间。全部项目总计需要投资244.67亿。除去此次计划募集的96亿元，保利地产还需要超过100亿元资金来支撑这些项目的建设。

保利地产2009年年报显示，公司2009年经营现金流量净额为负11.45亿。同时库存同比增长了200多亿元，增长幅度超过50%。一位财务人士指出，地产企业库存增长这种现象一般是指，大量的资金压在了库存上，所以在利润表当中可以看见利润，但却在现金流量表中看不到现金。

而保利地产总经理宋广菊在回答现金流为负时称，现金流的问题与公司定位有关。保利去年回笼资金是非常好的，从这个角度来看，保利的经营管理方面应该还有很大的提升空间，但同时保利也要给自己一个调整的机会。事实却是，3月20日，保利地产在巨资拿地后，毅然选择了融资近百亿。


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