主题：国电电力：长期投资价值显现


　　国电电力（600795）是五大发电集团之一国电集团旗下的旗舰上市公司，公司拥有水电、火电、风电多种电源结构，长期以来业绩保持稳定，规模持续扩张，特别是在2008年电力行业整体亏损的情况下，公司通过成本控制和股权出售实现了正盈利，每股收益为0.03元，成为电力企业当年为数不多的盈利企业之一。截至2009年年底，公司控股装机容量1625.75万千瓦(含上海外高桥（600648）第二发电有限责任公司和国电英力特（000635）能源化工集团股份有限公司)，其中火电1280.4万千瓦，水电298.55万千瓦，风电46.8万千瓦。

　　近一段时间，国电电力及其控股公司频繁进行资本市场的投资和并购：2009年12月28日，公司公告拟非公开发行不超过7.83亿股(6.97元/股)购买中国国电持有的国电江苏电力80％股权，发行完成后，将使公司的控股装机容量增加458万千瓦，预计增幅高达32.03％;2010年2月4日，公司再度公告股东大会的决议，其控股子公司英力特集团(占51％)拟投资97亿元建设宁东工业园第一批化工项目，同时，其控股子公司鄂尔多斯（600295）铁路投资有限公司将参与投资张唐铁路。鉴于公司不断加快的产业延伸和资本运作，我们重点对公司的冀蒙煤电一体化项目和宁东工业园项目进行了实地调研。

　　冀蒙煤电一体化项目

　　冀蒙煤电一体化项目是河北和内蒙古共同投资的重点项目，依据河北省政府、内蒙古自治区政府与国电集团所签订的“合作开发煤电项目框架协议”，规划在内蒙古鄂尔多斯市建设河北省能源基地，内蒙古自治区为该项目配置40亿吨煤炭资源，所发电量通过“点对网”输电线路全部输送到河北省。国电电力与河北建投各自持股50％的国电建投内蒙古能源公司负责煤电一体化项目的开发建设。

　　冀蒙煤电一体化项目主要包括两个煤电联营项目，其一是布连电厂6?0万千瓦空冷燃煤发电机组，配套建设察哈素煤矿，2012年产量1000万吨/年，未来产能将扩展到1500万吨/年;其二是长滩电厂8?0万千瓦空冷燃煤发电机组，配套建设刘三坎旦煤矿，2015年产量达到1000万吨/年，未来产量达到1800 万吨/年。


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