主题：中国石化:三大合成材料带动业绩高增长 推荐


　　投资评级：推荐


　　1．事件

　　近期烯烃、芳烃等产品价格上涨幅度大于原油、石脑油价格上涨幅度，三大合成材料毛利迅速被拉开，1、2月份吨乙烯EBIT达到4000元左右。

　　2．我们的分析与判断

　　（一）、炼油利润转向三大合成材料，一季度盈利超预期

　　（二）、下游复苏和垄断决定三大合成材料盈利高涨

　（三）、公司天然气业务增长较快，如果气价改革公司受益最大

　　（四）、化工业务超预期

　　（五）、资源税改是利好

　　（六）、低C与炼油升级推动公司业绩

　　（七）、因进口原料晚到，小幅走高的国际油价对公司更为有利

　　3. 投资建议

　　下游复苏和垄断决定三大合成材料盈利高涨，1、2月份吨乙烯EBIT达到4000元左右，一季度公司盈利超预期。我们判断烯烃将带动石化行业于2010年上半年提前进入景气周期。中国石化(600028,股吧)因为勘探技术进步进入油气田发现高峰期，油气储量不断增长。目前国际油价正处于公司最佳盈利区间附近，公司天然气业务增长较快，如果气价改革公司受益较大。另外，公司化工业务超预期，资源税改变利空为利好，我们对公司2009-2011年盈利预测为0.75元、1.02元和1元，维持推荐评级。


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