主题：南钢股份09年报点评:资产注入,值得期待

投资要点:
财报看点:09年EPS 为0.08元,基本符合我们的预期;生产水平再创新高,但中厚板毛利率下降拖累业绩;公司资产注入,值得期待。
财报业绩综述:报告期内公司实现营业收入233.04亿元,同比降低17.81%;实现净利润1.38亿元,同比增长13.76%,实现每股收益0.08元,同比增长13.89%。分配方案:每10股派发现金0.40元(含税)。
生产水平再创新高,但中厚板毛利率下降拖累业绩。09年公司钢、生铁和钢材产量均超额完成公司09年初制定的计划目标,品种钢材中船用钢板、锅炉容器板和桥梁板等产量居行业前列。
公司营业收入只完成年度计划目标的97.13%,主要是因为公司的优势产品中板及中厚板的收入大幅下降32%,毛利率下降2.75个百分点。
资产注入,值得期待。公司曾于09年11月14日公告了资产注入计划,我们预计该资产注入计划在10年完成的可能性较大,值得投资者期待。
估值与投资建议。暂不考虑资产注入后对公司的影响,我们预计2010、2011年EPS 分别为0.22元和0.34元,对应的市盈率分别为23.7倍、15.5倍,给予公司“增持”的投资评级,建议投资者可适当关注。

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