主题：佛山照明：打造一体化新能源车


　　安信证券刘军侯利谭志勇
　　投资要点
　　●收购国轩电池20％的股权，介入锂电池行业。
　　●计划打造一体化新能源车产业链，恰逢政策支持。
　　●预计2009年每股收益0.21元，2010年考虑国轩电池的投资收益，EPS将达到0.29元。2011年LED灯业务和碳酸锂业务开始贡献利润，每股收益将达到0.43元。给予“买入－A”评级。
　　●公司的风险点主要包括：碳酸锂的提取技术能否过关；LED业务的推广是否顺利。
　　介入锂电池行业
　　1、投资1.6亿元收购国轩电池20%的股份。佛山照明(000541) 2010年3月20日公告签订意向合同，以1.6亿人民币购买安徽合肥国轩高科动力能源有限公司（以下称国轩电池）20%的股份。
　　2、国轩电池承诺未来三年年均利润不低于1亿元。国轩电池拥有500吨磷酸铁锂正极材料产能，并生产安全环保、高能、长寿命动力型锂离子动力电池。佛山照明获得20％股权，按照国轩电池2010～2012三年平均净利润不低于1亿元计算，公司每年获得的投资收益为2000万元左右，折合每股收益0.02元。公司成为上市公司中最早从新能源车政策中获得获益的公司。
　　与盐湖集团合作有望获得进展
　　1、和华欧成立子公司，获得吸附法提锂专利。2009年9月10日，公司与华欧技术咨询及企划发展有限公司、锂能源控股有限公司、青海原点商贸有限责任公司共同出资组建青海佛照锂能源开发有限公司，其中佛山照明以现金投入占股38％、华欧以技术入股占股30％。华欧的专利技术是先进的吸附法提锂，佛山照明获得此专利，打破了发达国家的技术封锁，有利于将资源优势转化为成本优势。
　　2、与盐湖科技签署意向协议，从盐湖的卤水提取碳酸锂。2009年9月25日，青海佛照锂能源开发有限公司与青海盐湖工业集团股份有限公司所属的青海盐湖科技开发有限公司签署了意向书，共同出资组建青海盐湖佛照锂业有限公司。佛照锂能占股51％、盐湖科技占股49％。通过租赁盐湖集团蓝科锂业闲置的1万吨碳酸锂装置，利用提完氯化钾后的卤水提取碳酸锂。盐湖集团每年排放约6000万立方米老卤，含有碳酸锂接近7～8万吨。
　　3、近期提取碳酸锂项目有望获得进展。佛山照明目前正在佛山生产专利吸附剂，打算近期开始在蓝科锂业的1万吨碳酸锂装置应用，一旦该技术成功生产出合格碳酸锂产品，则意味着我国对于卤水的综合利用获得重大突破。估计该装置明年将产生收益，按照1万吨碳酸锂达产计算，带来约4000万元的净利润，增加每股收益0.04元。
　　新能源车产业链获政策支持
　　打造一体化新能源车产业链。公司在公告中称与国轩电池合作，可以利用上游的碳酸锂资源优势，发展锂电池项目，争取未来形成从碳酸锂提取，到锂电池材料和锂电池的生产，逐步形成新能源纯电动车的产业链。佛山照明不断介入新能源车行业，恰逢国家支持政策陆续出台。新能源车产业链获政策支持,日前，全国人大代表、工信部副部长苗圩称，私人购买新能源汽车的补贴方案应该在近期内公布。此外，温家宝总理在政府工作报告中提出要大力发展新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络和高端制造产业。积极推进新能源汽车、“三网”融合取得实质性进展，加快物联网的研发应用。
　　投资评级
　　受益于国家节能灯的推广政策，公司的电光源业务保持稳定增长。LED灯业务有望在未来持续放量，估计2009年每股受益0.21元，2010年考虑国轩电池的投资收益EPS将达到0.29元，2011年LED灯业务和碳酸锂业务开始贡献利润，每股收益将达到0.43元。长期看好公司在节能和新能源的发展前景，给予“买入－A”评级。



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