主题：交通银行 2010年成长性看好


　　事件:交通银行(601328,股吧)公布2009年年报,其2009年共实现净利润300.75亿元,较上年（同比）增长5.81% ;实现基本每股收益0.61元,同比增5.17%。

　　点评:交通银行2009年业绩符合我们预期。从正面影响来看:

　　第一,其去年四季度净息差环比大幅回升28bp（基点）至2.52%,是上市银行中单季息差变化最好的。

　　第二,其去年四季度不良贷款环比双降,拨备覆盖率超过150%。地方政府融资平台贷款余额占总贷款的7.6%,整体风险可控。

　　第三,其2009年成本收入比同比下降0.3个百分点。2009年手续费收入同比增长33%。

　　而从发展趋势来看,交通银行去年四季度净息差回升幅度明显超越市场预期,令人惊喜,也为2010年的盈利增长奠定坚实基础。同时,准备金覆盖率提升到150%以上,2010年信用成本存在下降空间。

　　我们认为,交通银行有望通过加强资产负债管理、成本控制和风险管理来提升盈利能力,从而在规模受限的情况下能实现35%～45%的盈利增长,真正成为成长性最好的大银行。

　　由此,我们分别上调2010年、2011年交通银行盈利预测约4%、5%,全面摊薄后EPS分别为0.75和0.90元。并维持对其“推荐”评级,未来6-12个月股价存在25%～30%的向上空间。


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