主题：齐鲁证券：维持交通银行谨慎推荐评级

齐鲁证券认为，交通银行四季度息差上升显著，“两化一行”目标顺利推进，维持谨慎推荐评级。

齐鲁证券3月31日研究报告中指出，交通银行 (601328：8.28，-0，↓-0.48)2010年存贷比希望保持在65%-70%之间，主要是通过存款业务目标的实现来实现存贷比目标。齐鲁证券预计交通银行2010年贷款增长17.7%，存款增长21%。

对未来交行资产质量的趋势，齐鲁证券认为不良贷款余额可能会比较稳定，整体风险处于可控范围；另外预计交行2010年的核销力度不会低于去年；管理层表示今年拨备压力要大大减少，但仍会采取稳健的拨备政策。齐鲁证券预计交行2010年核销前不良率大约在1.4%左右，核销后不良大约在1.25%左右。虽然交行的拨备已经上升至150%，但仍处于行业较低水平，齐鲁证券预计交行仍将小幅提升其拨备覆盖率，所以齐鲁证券预计其2010年平均信贷成本大约在0.60%左右水平，拨备覆盖率将超过160%。

维持交通银行“谨慎推荐”的投资评级。齐鲁证券预计交通银行2010/2011年净利润分别为377/463亿，增速分别为25%/23%。按10配1.5的配股比例测算，配股摊薄后的每股收益为0.67/0.82元，配股后每股净资产分别为4.3/4.9元，当前股价对应的2010年PE为12倍，PB为1.9倍。


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