主题：交通银行：零售战略效果明显 息差扩大面临压力


　　零售战略效果明显，息差扩大面临压力，维持“谨慎推荐”。

　　09年的经营有以下几个特点：1.资产扩张和结构强调资产收益性，贷款比重提高以提高息差；2.零售业务战略执行效果日渐明显。由于存贷比已经较高，加上我们担心息差上升部分源于会计确认，这会给未来息差扩大带来压力，此外，拨备覆盖率也有进一步提高的要求。但公司在获取非利息收入和费用控制方面有望做的较好，且资产质量压力也不显著，我们认为公司未来业绩将有望取得温和增长。目前2010年的P/B接近1.8倍，P/E为11倍，在大银行中处于中等水平，维持公司的“谨慎推荐”评级。



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